20241101-华创证券-工业富联-601138.SH-2024年三季报点评_AI服务器高增驱动24Q3营收增长_24Q3营收创历史新高_5页_691kb

工业富联（601138）2024年三季报点评：AI服务器高增驱动营收增长

核心观点

华创证券维持工业富联“强推”评级，指出AI服务器的高增长是公司2024前三季度营收爆发的主要驱动力。公司前三季度营收和利润同比大幅增长，主要受益于AI服务器需求的迅速扩张，并与头部客户如微软、AWS、英伟达等深度合作。同时，公司预计2024年AI业务贡献占比将达40%，AI服务器全球市场份额有望提升至40%。

关键数据分析

2024前三季度业绩：

• 营收4363.73百万元（YOY+3271%），创历史新高
• 归母净利润151.41百万元（YOY+1228%），扣非净利润147.34百万元（YOY+887%）
• 单季度Q3营收170.28百万元（YOY+3953%，QOQ+1552%），扣非净利润增长4551%

AI服务器业务增速显著：

• 公司AI服务器营收占整体服务器比重从2024年前三季度的45%提升至Q3的48%，AI服务器同比增长228%
• 云计算业务整体收入增长71%，云服务商收入同比增长76%

AI服务器市场前景

IDC预计2023年全球AI服务器市场规模达248亿美元（增速27%），公司已客户量产英伟达H100/H800等AI服务器，预计2024年AI贡献占比将达40%。

其他业务增长看点

• 网络设备业务： 数据中心400G/800G交换机Q3营收同比增长128%，SmartNIC/DPU板卡前三季度收入翻倍
• 智能终端市场： 苹果AppleIntelligence助力高端机型换机升级，公司有望受益于智能终端结构件市场增长

投资建议

公司是全球服务器龙头，在AI浪潮下服务器出货量稳居前列，且与头部客户深度绑定。预测2024-2026年归母净利润为252.39/304.61/350.54百万元，维持“强推”评级，目标市盈率从22倍下修至13倍。

风险提示

服务器新品渗透不及预期、下游需求波动、市场竞争加剧等。