汽车和汽车零部件行业2019年1月新能源汽车产业链观察：板块迎来中长期布局良机，关注中游机会-20190101-国金证券-33页_2mb

汽车和汽车零部件行业分析总结

核心内容

2019年1月，汽车和汽车零部件板块迎来中长期布局良机，建议重点关注中游电池、供应链及燃料电池等环节。新能源汽车板块在政策支持下持续增长，产销量均突破百万辆，中高品质车型表现突出。行业新规《汽车产业投资管理规定》将推动新能源汽车、智能汽车及高端制造等方向发展，同时优化产能布局，提升行业集中度。

主要观点

• 中游电池及材料：高镍正极材料和电芯环节存在提前放量可能，宁德时代在乘用车市场占据主导地位，与多家车企合资建厂，增强其市场竞争力。推荐标的包括宁德时代、当升科技。
• 供应链环节：特斯拉产业链成为2019年重点投资方向，其国产化推动本土供应商受益。热管理、高压零部件等子行业为纯增量市场，建议关注银轮股份、三花智控、中鼎股份、得润电子等企业。
• 整车环节：新能源汽车销量保持高增长，A级以上车型表现亮眼。国内整车龙头如比亚迪、吉利、上汽等有望受益。行业集中度提升，鼓励兼并重组和战略合作。
• 燃料电池：国家高度重视燃料电池产业，政策支持推动其商业化进程。燃料电池在物流车和商用车领域具备明显经济性，建议关注大洋电机、雄韬股份、潍柴动力等。

关键信息

1. 市场数据

• 市场优化平均市盈率：18.90
• 国金汽车和汽车零部件指数：2832.15
• 沪深300指数：3403.59
• 上证指数：2791.78
• 深证成指：8334.75
• 中小板综指：8439.04

2. 投资建议组合

• 推荐标的：宁德时代、银轮股份、当升科技、大洋电机
• 重点关注：特斯拉产业链、热管理、高压线束、智能驾驶、燃料电池

3. 产业趋势与机遇

• 新能源汽车：2018年11月销量16.9万辆，同比增长37.6%；2018年前11月累计销量达103万辆，增长68%。
• 燃料电池：万钢在人民日报发文支持燃料电池，产业进入“1到N”时代，物流车商业化运营经济性显著。
• 智能驾驶：L2~L3级自动驾驶成为标配化需求，多传感器融合趋势明显，建议关注德赛西威、四维图新、Mobileye等。
• 热管理行业：热泵空调技术成为纯电动汽车节能解决方案，预计2020年渗透率可达10%，2025年达30%，市场空间巨大。

4. 供应链与技术发展

• 特斯拉供应链：Model3国产化推动本土供应商受益，如旭升股份、立讯精密、中航光电等。
• 高压线束：市场规模达千亿，国产化正处进行时，建议关注具备连接器设计与量产能力的企业。
• 连接器与线缆：国产替代趋势明显，尤其在高压连接器领域，如中航光电、永贵电器、亨通光电等。

5. 行业动态

• 上游资源：碳酸锂、钴、镍等价格在12月呈现弱企稳趋势，2019年1月预计仍以弱企稳为主。
• 锂电池：三元电池、磷酸铁锂电池为主要装机类型，其中三元电池占比达56.73%，预计高镍电池提前放量。
• 政策支持：《汽车产业投资管理规定》发布，推动新能源汽车、智能汽车、高端制造等方向发展，对燃油车项目设限，提升行业集中度。
• 燃料电池：佛山市启动氢燃料电池公交运营，成都市成立氢能促进会，推动燃料电池产业落地。

6. 风险提示

• 补贴退坡：可能导致新能源汽车销量增长放缓，影响产业链整体表现。
• 市场竞争加剧：上游原材料价格波动可能影响中游企业盈利能力。
• 技术瓶颈：燃料电池、智能驾驶等仍面临技术挑战，需持续投入研发。

重点公司动态

• 赣锋锂业：部分限售股解除限制，公司股权结构有所变化。
• 天齐锂业：完成对SQM公司的资产收购，持股比例达25.86%。
• 寒锐钴业：主要股东股权质押延期，可能影响公司融资能力。
• 盛和资源：股东黄平先生计划增持股份，显示对公司未来发展的信心。

图表目录

• 图表1：2019年锂、钴等进口税率下调
• 图表2：2019年电池及电池PACK进口税率上调
• 图表3：特斯拉现供应商与国产化潜在供应商
• 图表4：新能源车空调系统市场规模
• 图表5：汽车线束系统及零部件市场空间
• 图表6：行业表现情况
• 图表7：汽车零部件板块估值
• 图表8：汽车与汽车零部件板块估值
• 图表9：新能源汽车板块市盈率高于整体汽车板块
• 图表10：新能源汽车零部件板块市盈率高于整体零部件板块
• 图表11：2018年1-11月电池分车型装机量及同比增速
• 图表12：2018年1-11月电池分材料装机量及占比
• 图表13：2018年1-11月电池装机量Top10
• 图表14：新能源乘用车单月销量走势
• 图表15：2018年新能源乘用车单月销量情况
• 图表16：2018年11月新能源乘用车销量分布
• 图表17：2018年11月纯电乘用车销量分布
• 图表18：2018年11月插电乘用车销量分布
• 图表19：2018年11月厂商销量Top10
• 图表20：2018年11月纯电车型销量Top10
• 图表21：2018年11月插电车型销量Top10
• 图表22：523型三元前驱体价格走势
• 图表23：正极原料碳酸锂价格走势
• 图表24：正极原料氢氧化锂价格走势
• 图表25：电解液原料六氟磷酸锂价格走势
• 图表26：电解液溶剂DMC价格走势
• 图表27：正极材料价格走势
• 图表28：负极材料价格走势
• 图表29：隔膜产品价格走势
• 图表30：电解液价格走势
• 图表31：汽车历年销量情况
• 图表32：乘用车历年销量情况
• 图表33：商用车历年销量情况
• 图表34：重型货车历年销量情况
• 图表35：客车历年销量情况
• 图表36：新能源汽车历年销量情况
• 图表37：汽车经销商库存情况