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滨江集团（002244）2024年半年报点评总结

事项概述

2024年上半年，滨江集团实现营业收入242.01亿元，同比下降104.6%；归母净利润11.66亿元，同比下降287.4%。主要原因是本年结算项目毛利率下滑。

• 毛利率大幅下降：上半年结算毛利率约9.6%，较2023年同期下降8.7pcts。降幅扩大主要因结算项目为2020、2021年获取，因自持及拿地溢价高导致利润较低。

• 销售承压：上半年销售金额同比下降37%至582.3亿元，尤其在杭州地区下降58%至310亿元。销售受杭州市场下行及项目去化放缓影响。

• 销售目标：2024年目标销售额超1000亿元，后续新项目开盘有望实现目标。

• 积极扩储杭州：上半年新增土地储备项目10个，全部位于杭州，计容建面875万方，投资强度约38%，权益占比50%。截至6月末，杭州土储占66%，长三角其他城市占比25%。

现金状况与融资成本

• 现金充裕：短期债务占比仅27%，现金短债比2.26倍，可覆盖债务。

• 融资成本下降：综合融资成本3.7%，较去年下降0.5pcts。

• 投资建议

• 调整EPS预测为0.85元（原0.99元），目标价10元（对应12倍PE），维持“推荐”评级。考虑公司深耕杭州的优势及成本控制能力，中长期ROE有望回升。

• **风险因素：

• 房地产超预期下行，行业单边缩表等。