铝月报：海外减产预期叠加库存下滑，铝价再度上涨-20220207-中原期货-17页_920kb

海外减产预期叠加库存下滑，铝价再度上涨总结

核心内容

2022年1月，全球铝价受到多重因素影响，呈现出上涨趋势。国内沪铝主力合约2203累计上涨7.57%，LME铝价也上涨7.55%，重新站上3000美元/吨。国内现货铝价上涨1280元/吨，保持小幅贴水状态。整体来看，铝价维持强势，市场预期海外供给紧张和国内库存去化将支撑价格走势。

主要观点

• 宏观面：
  国内制造业PMI回落，但央行政策靠前发力，流动性宽松，提振商品市场。
  美国非农数据超预期，美联储3月加息几乎确定，加息幅度仍存争议，市场对加息预期提前消化，推动铝价上涨。

• 供需面：

  • 铝土矿：国产矿市场平淡，进口矿市场活跃，受冬奥会减产预期影响，氧化铝价格转为上涨。
  • 氧化铝：冬奥会期间限产预期推动氧化铝价格上涨，市场活跃度提升，价格区间在3050-3200元/吨。
  • 电解铝：国内电解铝利润扩大，海外电解铝因能源危机和减产预期持续走强，LME库存下降，国内社会库存小幅累库。
  • 废铝：春节期间市场清淡，进口数量持续增加，节后需求回升，预计以拉涨补库为主。
  • 铝加工：春节临近，下游开工率大幅下滑，但铝板带、铝箔企业订单充足，开工稳定。
  • 出口：沪伦比值走低，海外需求支撑，铝型材、铝板带出口再创新高，预计2022年出口量有望冲击300万吨。

关键信息

1. 价格走势

• 沪铝2203合约：21950元/吨，涨幅7.57%
• LME铝价：3025.5美元/吨，涨幅7.55%
• 长江有色A00铝锭：21640元/吨，涨幅1280元/吨
• 上海物贸A00铝锭：21650元/吨，涨幅1300元/吨
• 氧化铝（山东）：3150元/吨，涨幅295元/吨
• 氧化铝（河南）：3175元/吨，涨幅330元/吨
• 铝锭社会库存：72.60万吨，环比下降7.30万吨
• LME铝库存：79.95万吨，环比下降13.97万吨

2. 成本与利润

• 氧化铝价格持续上涨，带动电解铝成本上升，但月均成本基本持平，利润扩大。
• 电解铝行业1月利润估算达千元以上，行业盈利幅度扩大。
• 预焙阳极价格下跌，干法氟化铝价格回落，成本结构有所变化。

3. 市场动态

• 进口矿石：2021年12月进口872.7万吨，环比增长13.32%，同比增加16.4%。
• 废铝进口：2021年12月进口15.91万吨，环比增长7.35%，同比增长92.85%。
• 出口表现：
  • 铝型材出口量9.84万吨，创近三年新高；
  • 铝板带出口31.58万吨，创历史新高；
  • 铝箔出口12.06万吨，同比增长10.25%。

4. 操作建议

• 预计沪铝2月份整体维持强势，下方支撑位21000元/吨，上方压力位23000元/吨。

结论

1月铝价上涨主要由海外供给紧张、国内库存去化、冬奥会限产预期及央行政策宽松等多重因素驱动。随着2月国内开工逐步恢复，库存可能再度累库，但海外需求支撑仍强，铝价预计维持高位震荡态势，需密切关注政策变化和海外减产落实情况。