铜周度策略报告：通胀高企欧美央行货币政策收紧，铜价延续宽幅震荡-20220207-东吴期货-43页_1mb
报告摘要
铜周度策略报告总结
核心内容
2022年春节前一周，铜价整体呈现宽幅震荡，受欧美央行货币政策收紧及美元走强影响，外盘铜价承压回落。节后外盘铜价反弹，因美联储官员安抚市场情绪，同时英国和欧央行货币政策转向。国内铜价亦小幅下跌，但节后需求恢复预期支撑铜价。
主要观点
- 铜价走势：节前铜价下跌，节后反弹，整体震荡格局持续。
- 库存变化：上期所库存小幅上升，LME库存下降，显示全球铜供应偏紧。
- 供需基本面：12月中国精炼铜产量创下半年新高，但需求端疲软，尤其是节前国内消费转弱，导致库存小幅累库。
- 出口与进口：中国12月未锻轧铜及铜材出口同比大增，进口环比上升，显示出口需求强劲。
- 全球市场：2021年全球精炼铜供应短缺21.9万吨，预计2022年将出现32.8万吨过剩。
- 风险因素：欧美央行收紧流动性可能抑制铜价，而中国稳增长措施可能支撑铜价。
关键信息
01 周度行情回顾
| 期货合约 | 2022/1/28 | 2022/1/21 | 周涨跌 | 周涨跌幅 |
|---|---|---|---|---|
| LME-03 CU | 9496.0 | 9933.5 | -437.5 | -4.40% |
| SHFE铜主力 | 70290 | 70480 | -190 | -0.27% |
| SMM 1#电解铜 | 70500 | 69795 | +705 | +1.01% |
02 铜供需基本面情况
- 上期所铜库存周度上升0.5万吨至4.0万吨，低于去年同期。
- LME库存下降0.8万吨至8.2万吨，创2007年以来最低水平。
- COMEX库存下降0.2万吨至7.2万吨。
- 12月中国精炼铜产量91.0万吨，环比增长3.8%，同比下降6.1%。
- 12月中国铜材进口58.9万吨，环比增长15.4%，同比增长15.0%。
- 中国12月汽车销量278.6万辆，同比下降1.6%，但新能源车销量增长显著。
03 价差分析
- 华东市场现货升水冲高回落，节前买需清淡，节后升水快速下滑。
- LME现货铜升贴水走势显示供应偏紧，现货对3月电子盘维持升水。
- 进口市场年末成交清淡，因进口比价未打开，买方需求受抑。
04 行情展望与策略
- 供应端：春节前国内社会库存低位反弹，但节后累库幅度可能扩大。
- 需求端：节后需求恢复缓慢，高铜价抑制备库，但稳增长政策可能改善需求预期。
- 走势分析：节日期间美元回落推动铜价反弹，但外需走弱限制铜价上涨空间。
- 策略建议：短线操作以逢回调做多为主，关注节后国内需求回升节奏与强度。
- 风险提示：欧美央行收紧流动性抑制需求，中国稳增长措施利多铜价。
铝周度策略报告总结
核心内容
2022年春节前一周，铝价重心上移，受供应短缺担忧及政策预期推动。节后外盘伦铝承压小幅下滑，国内铝价维持上涨趋势。
主要观点
- 铝价走势：节前铝价上涨，节后小幅回落，整体震荡上行。
- 库存变化：国内社会库存缓慢累库，LME库存降至2007年以来最低水平。
- 供需基本面：12月中国氧化铝产量环比增长，但进口量减少，显示供应偏紧。12月中国原铝产量同比减少，但整体运行产能提升。
- 出口与进口：12月未锻轧铝及铝材出口量环比上升，进口量环比下降。
- 全球市场：2021年全球原铝产量同比增长2.93%，但中国产量同比微降。
- 行业成本：动力煤和氧化铝价格回落，铝企利润维持高位。
关键信息
01 周度行情回顾
| 期货合约 | 2022/1/28 | 2022/1/21 | 周涨跌 | 周涨跌幅 |
|---|---|---|---|---|
| LME-03 AL | 3060.0 | 3022.5 | +37.5 | +1.24% |
| SHFE铝主力 | 21950 | 21430 | +520 | +2.43% |
| SMM A00铝 | 21650 | 21040 | +610 | +2.90% |
02 铝供需基本面情况
- 上期所铝库存节前一周下降1.6万吨至26.7万吨，高于去年同期。
- LME库存降至77.5万吨，创2007年以来最低水平。
- 12月中国氧化铝产量636.3万吨，环比增长4.33%，同比增长10.68%。
- 12月中国原铝产量317.5万吨，同比减少3.17%，但运行产能提升。
- 12月汽车产量292.6万辆，同比增长5.8%，新能源车表现亮眼。
- 铝线缆、铝型材企业开工率环比下降，春节临近影响生产节奏。
03 价差分析
- 国内社会库存缓慢累库，现货价格在平水附近波动。
- 沪期铝价差结构维持近强远弱，近月合约涨幅大于远月合约。
04 行情展望与策略
- 原料价格：氧化铝价格探底反弹，动力煤价格小幅上涨，成本端支撑铝价。
- 供给端：云南、内蒙等地持续复产，但有效产量较低；欧洲电解铝厂减产超80万吨/年。
- 需求端：节后需求恢复缓慢，部分企业受环保和疫情因素影响开工延迟。
- 走势分析：节前铝价上涨，节后小幅回落，需关注疫情对生产和运输的影响。
- 策略建议：关注节后国内需求回升节奏，如累库水平不及预期，可逢低做多。
- 风险提示：碳达峰、碳中和政策可能进一步削减产能，各地限电影响产能释放。
总结
铜市场
- 价格波动：春节前震荡下跌，节后反弹。
- 库存变化：国内库存小幅累库，LME库存下降。
- 供需情况：产量创下半年新高，但需求疲软。
- 政策与经济环境：欧美货币政策收紧抑制需求，中国稳增长政策支撑铜价。
- 策略建议：短线逢回调做多，关注节后需求恢复情况。
铝市场
- 价格走势：节前上涨，节后小幅回落。
- 库存变化：国内库存缓慢累库，LME库存降至历史低点。
- 供需情况：供应趋紧，需求季节性走弱。
- 政策与经济环境：碳中和政策影响产能，限电制约生产。
- 策略建议：关注节后需求恢复及疫情对生产和运输的影响，逢低做多。
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