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大豆、豆粕、豆油市场分析总结

核心内容

本文由宝城期货研究所分析师毕慧撰写，分析了2022年2月初大豆、豆粕、豆油等豆类油脂品种的市场动态及后市展望，重点围绕国际市场供需变化、国内进口成本波动以及国内市场的供需格局展开。

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国际市场动态

1. 阿根廷大豆产量担忧

• 阿根廷罗萨里奥谷物交易所发布报告，指出干旱可能影响关键大豆产区，2月上半月降雨不稳定。
• 大豆播种工作已结束，优良评级比例为37%，一般为45%，差劣为18%。
• 阿根廷预计2021/22年度大豆产量为4000万吨，但因拉尼娜天气影响，产量受损，全球大豆出口主战场或将转向美国。

2. 巴西大豆产量下调

• 国内春节假期期间，多家机构下调巴西大豆产量预测，从最初的1.447亿吨降至1.25亿吨以下。
• CONAB数据显示，截至1月29日，巴西大豆收获进度为12.3%，高于一周前的5.5%。
• 部分产区因天气问题出现产量损失，同时高湿度环境影响大豆质量。

3. 美国大豆出口强劲

• 美国农业部数据显示，截至1月27日当周，美国大豆出口订单量为109.5万吨，比前一周增长7%，高于四周均值56%。
• 本年度累计出口销售总量达4523万吨，同比减少22.7%；对中国销售2540万吨，同比减少28.0%。
• 美国出口商已预订全年预估值的81%，出货量达全年预测的65%。

4. 美国大豆压榨利润提升

• 美国大豆压榨利润周环比提升5.2%，同比提升94.6%，达到每蒲3.25美元。
• 伊利诺伊州大豆毛油报价上涨，豆粕现货价格也有所提升。

5. 基金持仓变化

• 投机基金在大豆期货和期权市场连续第二周增持净多单，九周来第八次净买入。
• 截至2月1日，净多单达154,488手，多单数量为167,530手，空单为13,042手。

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进口成本变化

1. 美国进口大豆完税成本

• 3月大豆到岸完税价格为6330.10元/吨，免征额外关税价格为5017.25元/吨，豆粕成本为4175.13元/吨。

2. 巴西进口大豆完税成本

• 3月到岸完税价格为4965.02元/吨，免征额外关税价格为3871.26元/吨，豆粕成本为3871.26元/吨。
• 4月、5月、6月、7月、8月完税成本略有波动，但整体维持高位。

3. 阿根廷进口大豆完税成本

• 3月到岸完税价格为4991.03元/吨，免征额外关税价格为4173.63元/吨，豆粕成本为4173.63元/吨。

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后市展望

1. 美豆

• 国际市场受南美减产、美国出口强劲、压榨利润提升等多重利多因素推动，美豆期价强势持续。
• 2月9日美国农业部将发布供需报告，市场预期将出现重大修正。
• 节后美豆期价有望延续强势上涨，多头思路维持。

2. 豆二

• 2月进口大豆到港量难以超量增长，港口库存持续去化。
• 国内豆二期价受国际市场影响较大，未来市场内强外弱格局仍将持续。
• 节后豆二期价有望延续强势，多头趋势维持。

3. 豆一

• 春节前中储粮提价收购，国产大豆期价连续上涨，创历史新高。
• 基差收窄，现货市场收购气氛火热，节后市场多头氛围浓厚。
• 节后豆一期价有望继续上行，多头为宜。

4. 豆粕

• 阿根廷产量下调，美国豆粕出口销售数据良好，油粕套利解锁，支撑豆粕走强。
• 国内油厂开工提前，豆粕库存低位，区域基差强势对价格构成支撑。
• 节后豆粕期价有望强势冲击涨停板，保持多头思路。

5. 菜粕

• 欧盟油菜籽产量预估上调，但短期难以兑现，全球供应仍紧张。
• 国内油厂开机率下降，菜粕库存紧张，消费仍存增长预期。
• 菜粕价格受供应紧张支撑，同时受豆粕上涨带动，节后有望延续上涨趋势。

6. 棕榈油

• 印尼限制20%毛棕榈油出口以稳定国内食用油价格，导致全球供应趋紧。
• 棕榈油价格高昂，印度、中国等国可能转向进口豆油等更具价格优势的植物油。
• 节后棕榈油期价有望延续强势，短多思路维持。

7. 豆油

• 能源市场上涨带动生物柴油需求，阿根廷豆油出口需求下滑利好美国豆油出口。
• 豆类强势上行支撑豆油成本，豆棕价差低位有利于豆油出口竞争。
• 国内豆油库存偏低，节后市场需求阶段性回落，但豆油期价仍强于其他油脂。

8. 菜籽油

• 国际市场对菜籽供应中期改善预期存在，但短期仍紧张。
• 国内菜籽油库存延续去化趋势，受棕榈油带动，菜油期价强势震荡。

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关键信息

• 南美减产：巴西、阿根廷大豆产量下调，加剧全球供应紧张。
• 美国出口与压榨：美国大豆出口订单强劲，压榨利润提升，支撑美豆价格。
• 国内进口成本：大豆进口成本高位运行，豆粕、菜粕、棕榈油、豆油等品种成本均受国际价格影响。
• 基金持仓：投机基金持续增持大豆净多单，市场多头氛围浓厚。
• 节后展望：豆类油脂整体延续强势，豆粕、豆油、菜粕等品种价格有望继续上行。

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分析师简介

• 毕慧，宝城期货研究所农产品高级分析师，从业13年，专注于农产品市场研究。
• 多次在大型专题报告会上演讲，接受央视、新华社、央广等主流媒体采访。
• 累计发表文章近千篇，点评期货市场近3000次，是大商所、上海第一财经等媒体的特约嘉宾。

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