20220207-中财期货-动力煤月报_工业振兴在即_煤价强托底_7页_903kb

动力煤市场分析总结

核心内容

2022年2月7日发布的动力煤月报指出，当前煤价受多重因素影响，呈现震荡偏稳态势。主要因素包括：冬奥会补库政策、恶劣天气、保供稳价政策、工业复苏预期等。整体来看，煤价在经历1月的大幅上涨后，进入2月后可能冲高回落，郑煤主力合约运行区间预计为720-900元/吨。

主要观点

1. 用电需求与煤价走势

• 工业用电和社会用电指标有所改善，但第二产业用电明显回落。
• 居民用电和第三产业用电在2月将同步上升，用电压力在降温预期下可能加大。
• 电厂发电量仍以保供为主，高煤价和高能耗高污染项目管制对制造业造成冲击。
• 化工行业用煤需求即将释放，水泥建材行业错峰生产即将开始，水泥需求进度较螺纹等建材提前，短期用煤紧张预期存在。

2. 煤价与市场预期

• 动力煤期货05合约于2月7日收于822.6元/吨，环比月初上涨106.6元/吨，同比上涨16.20%。
• 秦港Q5500现货报价为1045元/吨，环比上月上涨225元/吨。
• 基差为222元，结合煤价重心回落的判断，当前煤价仍处于高位。

3. 供应与库存情况

• 产地方面：春节后部分煤矿复产，出货情况好转，但整体煤价暂稳。
• 港口方面：北方港口库存持续下降，秦皇岛港、曹妃甸港、黄骅港库存同比和环比均出现明显下滑，港口贸易活跃度较低。
• 消费地港口库存：长江口库存下降，广州港库存小幅回升，但均较往年偏低。

4. 行情预判

• 2月采暖煤和电煤需求因冬奥会政策和天气影响而释放，工业用煤补库暂停。
• 政策导向以保供稳价为主，但安全生产要求可能限制矿区复产进度。
• 短期煤价可能偏稳运行，但中期存在回落风险。

关键信息

利多因素

• 工业需求复苏
• 港口库存处于低位

利空因素

• 工业及电力需求不及预期
• 电厂库存处于高位
• 韩流天气不及预期

风险提示

1. 冬奥会政策不及预期：可能影响煤价上涨动力。
2. 保供政策实行不及预期：可能延缓供应端恢复。
3. 进口煤进入市场不利：印尼煤到港数量较少，进口煤对市场影响有限。

操作建议

• 动力煤郑煤主力合约预计冲高回落，运行区间为720-900元/吨。
• 建议关注供需变化、政策执行力度及天气因素对市场的影响。

市场数据概览

表1：动力煤现货价格（单位：元/吨）

表2：北方港口煤炭库存（单位：万吨）

图表说明

• 图1：郑煤05合约走势，反映近期煤价波动情况。
• 图2：动力煤现货05合约基差走势，显示期货与现货价差变化。
• 图3：动力煤5-9价差，反映远期合约与近月合约价差。
• 图4：动力煤坑口价格，显示不同产地煤价变化。
• 图5：CCI高中卡煤价差，反映煤种差异。
• 图6：CCl内外贸煤价差，显示内外贸价格对比。
• 图7：广州港内外贸煤价差，反映港口价格差异。
• 图8：北方港口煤炭库存，显示库存变化趋势。
• 图9：秦皇岛港煤炭库存，反映库存变化。
• 图10：黄骅港煤炭库存，显示库存下降趋势。
• 图11：曹妃甸港煤炭库存，库存明显下降。
• 图12：环渤海四港吞吐量，显示港口运营情况。
• 图13：北方四港铁路净调入情况，反映供应端变化。
• 图14：环渤海四港铁路调入量，显示铁路运输情况。
• 图15：CBCFI：港口间运费，反映运输成本。

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