> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** ```markdown # 宏观点评报告总结 ## 核心内容概述 本报告分析了2026年3月中国居民消费价格指数（CPI）和工业生产者出厂价格指数（PPI）的变动情况，重点探讨了春节后消费需求回落对CPI的影响，以及国际输入性因素和国内行业供需变化对PPI的影响。同时，报告也对未来的通胀走势进行了展望，并提示了相关投资风险。 ## 主要观点 ### 1. CPI同比涨幅收窄，环比下降 - **CPI同比上涨1.0%**，较上月收窄0.3个百分点，低于市场预期。 - **CPI环比下跌0.7%**，较上月由正转负，主要受春节后消费需求季节性回落影响。 - **核心CPI同比上涨1.1%**，环比下降0.7%，涨幅较上月收窄0.7个百分点，显示核心通胀仍保持温和增长。 ### 2. PPI同比由负转正，环比持续上涨 - **PPI同比上涨0.5%**，较上月由负转正，延续改善趋势。 - **PPI环比上涨1.0%**，连续6个月上涨，涨幅较上月扩大0.6个百分点。 - **生产资料PPI同比上涨1.0%**，生活资料PPI同比下降1.3%，降幅较上月收窄0.3个百分点。 ### 3. 通胀分项表现 | 分项 | CPI同比（%） | CPI环比（%） | PPI同比（%） | PPI环比（%） | |------|--------------|-------------|-------------|-------------| | 总体 | 1.0 | -0.7 | 0.5 | 1.0 | | 食品 | 0.3 | -2.7 | - | - | | 非食品 | 1.2 | -0.2 | - | - | | 核心 | 1.1 | -0.7 | - | - | | 生产资料 | 1.0 | 1.3 | 1.0 | 0.1 | | 生活资料 | -1.3 | -0.1 | -1.3 | -0.1 | ## 关键信息 ### 1. CPI分项表现 - **食品价格环比下降2.7%**，降幅高于历史季节性均值，其中鲜菜、鲜果、畜肉类价格均出现明显下跌。 - **非食品价格环比下降0.2%**，交通和通信项环比上行0.4%，衣着类价格环比上行0.4%。 - **服务价格环比下降1.1%**，旅游、家庭服务等项显著下滑，影响CPI环比下降约0.51个百分点。 ### 2. PPI分项表现 - **生产资料PPI环比上涨1.3%**，其中原材料工业上涨2.4%，石油加工上涨5.8%，化工行业上涨3.6%。 - **生活资料PPI环比小幅下降0.1%**，衣着类价格环比下跌0.1%，一般日用品价格环比上涨0.1%。 - **采掘业价格走势分化**，石油和天然气开采业环比上涨15.8%，煤炭开采和洗选业环比上涨0.1%，有色金属矿采选业上涨5.4%，黑色金属矿采选业下跌0.9%。 ### 3. 未来展望 - **CPI预计4月保持平稳，温和回升**，清明假期或对消费和价格形成一定支撑。 - **PPI预计4月同比保持正区间**，主要受国际输入性因素和AI算力需求扩张等推动。 ## 风险提示 - **政策不确定性**：未来政策调整可能对通胀走势产生影响。 - **宏观基本面变化超预期**：经济复苏或下行趋势可能改变通胀预期。 - **海外地缘政治风险**：国际局势变化可能影响输入性通胀压力。 ## 投资评级说明 ### 行业评级 - **看好**：行业整体回报高于沪深300指数5%以上； - **中性**：行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间； - **看淡**：行业整体回报低于沪深300指数5%以下。 ### 公司评级 - **买入**：个股相对沪深300指数涨幅在15%以上； - **增持**：个股相对沪深300指数涨幅介于5%与15%之间； - **持有**：个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与5%之间； - **减持**：个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与-15%之间； - **卖出**：个股相对沪深300指数涨幅低于-15%以下。 ## 报告来源 - **分析师**：徐超（S1190521050001）、戴梓涵（S1190524110003） - **机构**：太平洋证券研究院 - **地址**：云南省昆明市盘龙区北京路926号同德广场写字楼31楼 ```