20221209-中诚信国际-11月价格数据点评_食品价格下行带动CPI回落至2_以内_高基数下PPI延续负增长_7页_804kb

文档总结：2022年11月价格数据点评

核心内容

本报告分析了2022年11月中国CPI（居民消费价格指数）和PPI（工业生产者价格指数）的走势，指出食品价格回落及高基数效应是CPI同比小幅回落的主要原因，而PPI则在高基数下延续负增长。报告还探讨了未来CPI和PPI的走势，预计短期内CPI温和回升，全年通胀有望控制在3%以内；PPI可能继续负增长，但降幅或有所收窄。

主要观点

1. CPI走势

• CPI同比上涨1.6%，较前值回落0.5个百分点，环比由正转负，下降0.2%。
• 食品价格回落是CPI同比下行的主要原因，食品价格同比上涨3.7%，环比下降0.8%。
  • 猪肉价格同比上涨34.4%，涨幅较上月回落17.4个百分点。
  • 鲜菜价格同比下降21.2%，降幅扩大13.1个百分点。
  • 鲜果价格同比上涨9.6%，涨幅回落3个百分点。
• 非食品价格同比上涨1.1%，环比下降0.3%，整体保持平稳。
• 核心CPI为0.6%，与上月持平，为2021年以来的较低水平，显示需求持续疲弱。

2. PPI走势

• PPI同比下降1.3%，与上月持平，环比小幅回落至0.1%。
• **PPIRM（工业生产者出厂价格指数）**由正转负，下降0.6%，为2020年12月以来首次负值。
• 生产资料价格同比下降2.3%，降幅收窄；生活资料价格同比上涨2.9%，涨幅回落。
• PPI与PPIRM剪刀差收窄0.9个百分点，企业成本压力或有所缓解。

3. 价格分化趋势

• 生产资料与生活资料价格分化有所收敛，PPI保持负增长，但降幅或收窄。
• PPIRM延续回落，显示工业品购销价格差距缩小，中下游企业利润修复空间增加。

关键信息

• CPI食品类：受猪肉、蔬菜、水果价格回落影响，食品类价格同比涨幅大幅收窄。
• 非食品类：整体保持平稳，交通通信类价格同比涨幅回落。
• PPI：在高基数影响下，延续负增长，但降幅或有所收窄。
• PPIRM：首次出现负值，工业产品购销价格剪刀差收窄。
• CPI与PPI剪刀差：持续收窄，反映企业盈利空间有所修复。
• 未来展望：
  • CPI：预计年底猪肉消费旺季将支撑猪价温和上行，但受国家储备投放影响，涨幅可控；鲜菜价格或回升，对食品价格的拖累减弱；全年CPI有望控制在3%以内。
  • PPI：受全球经济衰退预期及海外央行持续加息影响，工业品价格缺乏大幅上涨动力，PPI或延续负增长，但降幅可能收窄。

图表说明

• 图1：CPI食品与非食品同比价格情况
• 图2：本月及上月CPI八大类构成
• 图3：畜肉价格增速回落
• 图4：消费品价格回落
• 图5：PPI保持负增长
• 图6：石油、煤炭、金属相关行业价格
• 图7：PPIRM延续回落
• 图8：PPI与PPIRM剪刀差收窄
• 图9：CPI、PPI翘尾
• 图10：CPI、PPI剪刀差收窄
• 图11：南华工业品指数仍位于相对高位
• 图12：海外主要经济体PMI均在临界点以下

联络信息

• 作者：中诚信国际 研究院
• 联络人：
  • 张文字：010-66428877-352，wyzhang.Ivy@ccxi.com.cn
  • 汪苑晖：010-66428877-281，yhwang@ccxi.com.cn
  • 王秋凤：010-66428877-452，qfwang01@ccxi.com.cn
• 副院长：袁海霞，010-66428877-261，hxyuan@ccxi.com.cn
• 订阅联系：中诚信国际品牌与投资人服务部，赵耿，010-66428731，gzhao@ccxi.com.cn

版权声明

• 本文件由中诚信国际信用评级有限责任公司制作，享有完全的著作权。
• 未经书面许可，任何人不得复制、修改、存储或转售本文件内容。
• 本文件中包含的信用级别、财务分析等内容不构成投资建议，仅用于信息参考。