20220825-国海证券-天山股份-000877.SZ-2022年半年报点评报告_短期需求下降业绩承压_内部运营效率有望持续提升_8页_501kb

天山股份2022年半年报总结

核心内容概述

天山股份（000877）于2022年8月25日发布2022年半年报，报告显示公司上半年业绩承压，但内部运营效率有望持续提升。公司实现营业收入654.46亿元，同比下降13.68%；归属于上市公司股东的净利润34.83亿元，同比下降44.94%。尽管水泥需求下降和成本上升是业绩下滑的主要原因，但公司持续推进绿色智能转型，展现出较强的创新能力和可持续发展潜力。

主要观点

1. 业绩承压，需求与成本双因素影响

• 需求下滑：2022年上半年，全国水泥需求下降，公司水泥销量同比下降17.80%，熟料销量下降12.57%，商混销量下降23.13%，导致营业收入下滑。
• 成本上升：煤炭价格高位运行、物流成本上涨，以及劳动用工和环保投入增加，导致公司毛利率和净利率大幅下降，分别降至18.43%和6.01%。
• 骨料业务增长：销售骨料5052万吨，同比增长49.46%，但该业务营收占比低，对整体业绩改善作用有限。

2. 内部运营效率提升，绿色智能转型持续推进

• 运营效率提升：公司通过重组整合和数字化转型，提高管理效率和产品竞争力，预计未来运营效率将进一步优化。
• 研发投入加大：2022年上半年研发投入6.21亿元，同比增长35.04%，技术储备充足，拥有237项发明专利。
• 绿色低碳发展：公司积极布局“双碳”目标，推动替代燃料、低能耗粉磨等技术应用，已有45条生产线用于废弃物处理，年处理能力达438.7万吨，助力环保与可持续发展。

3. 盈利预测与投资评级

• 盈利预测：公司2022-2024年预计实现归母净利润分别为86.65亿元、128.47亿元、139.16亿元，对应PE分别为10.87倍、7.33倍、6.77倍。
• 投资评级：维持“买入”评级，认为公司未来有望发挥绿色低碳优势，提升盈利能力。

关键信息

财务数据概览

市场表现

• 当前价格：10.39元
• 52周价格区间：10.33-18.44元
• 总市值：90,012.96百万
• 流通市值：12,413.11百万
• 日均成交额：129.98百万
• 近一月换手率：0.88%

风险提示

• 原燃料价格持续上升
• 水泥价格大幅下降
• 水泥需求出现大幅下滑
• 基建投资进度不及预期
• 疫情反复影响施工及经济

结论

天山股份在2022年上半年面临水泥需求下滑和成本上升的双重压力，业绩表现不佳。然而，公司通过持续的内部整合和技术创新，积极推进绿色智能转型，展现出较强的运营优化能力和可持续发展优势。尽管短期业绩承压，但中长期来看，公司有望在行业复苏和政策支持下实现盈利回升，因此维持“买入”评级。