20251130-国盛证券-商贸零售行业周报_乐舒适招股书拆解_非洲卫生用品龙头_受益新兴市场高增长机遇_10页_841kb

商贸零售行业周报分析与总结

1 乐舒适公司

公司概况

非洲卫生用品行业领军企业，2009年分拆自森大集团，2025年11月港交所主板上市

• 发展历程：品牌矩阵完善，深耕本地化供应链与渠道
• 财务表现：收入从2022年3.2亿增至2024年4.54亿港元，经调整净利润从0.18亿增至0.98亿港元
• 市场地位：非洲婴儿纸尿裤/卫生巾市场占有率分别为20.3%/15.6%和17.2%/11.9%，均排名首位

经营分析

• 产品：品牌矩阵覆盖高端（Softcare）大众市场（Maya Cuettie）
• 产能：在非洲8国设8厂，总设计年产能婴儿纸尿裤63亿片等
• 渠道：12国设立18个销售机构，覆盖超2800个批发商/经销商
• 管理：管理团队经验丰富，超90%本地员工

市场前景

受益于非洲等新兴市场人口增长、消费升级，2025-2029年市场规模将稳定增长，未来成长空间较大

2 市场表现

板块表现

• 申万商贸指数周涨幅3.45%，社服指数周涨幅3.92%，跑赢上证综指
• 业绩弹性子板块（免税、跨境电商等）表现突出

关注标的

• 重点推荐：小商品城、名创优品、中国中免、华住集团、锦江酒店
• 关注：君亭酒店、首旅酒店、古茗、青木科技、金马游乐

3 投资建议

短期关注海南板块、春节旺季消费弹性；中期聚焦新消费成长赛道

4 风险提示

消费复苏不及预期、行业竞争加剧、监管政策不确定性