家居出口行业专题-需求端曙光在望-利润端弹性可期-财通证券_17页_1mb

中国家居出口行业报告总结（2023年3月17日）

中国是全球领先的家居出口国，受益于政策红利、供应链完善、低成本人工及成熟工艺，家居出口规模快速增长。1995-2022年，家具及其零件出口额从1106亿美元增至6968亿美元，复合年增长率达166%。2022年出口前四市场为美国、欧盟、日本、英国，合计占比约500%，其中美国占比25%为最大贸易伙伴。沙发、床垫、办公家居为主要出口品类，2022年出口额分别为331亿、104亿、3589亿美元。

需求端呈现复苏迹象。美国房地产市场销售自2022年底开始回暖，新建住房销售套数及成屋销售均出现环比回升，叠加渠道库存逐步去化，预计2023年下半年家居出口需求将回升。2022年6月后美国家居渠道库存增速放缓，库存销售比持续下降，表明去库存进程接近尾声。此外，海外家具终端销售表现平稳，补库周期将提振出口需求。

利润端压力有所缓解。原材料成本受欧洲能源危机及国内产能恢复影响，TDI、MDI等价格已回落至疫情前水平，钢材价格指数同比下降152%。海运费用自2022年中以来持续下行，2023年1-2月运价指数环比下降11.2%/8.5%，预计全年运价仍低于2022年平均水平，对利润影响弱化。汇率方面，美元兑人民币走强（2023年3月16日为6.9149）利好出口，外销占比高且外销毛利率较低的企业（如顾家家居、喜临门等）利润弹性更大。

投资建议方面，龙头企业凭借海外工厂运营效率提升及全球化布局，有望抢占市场份额。外销占比高且具备优质客户资源、领先制造能力及高效管理的软体家居企业，外销业务具备长期增长潜力。

风险提示包括：疫情反复影响生产与需求；中美贸易摩擦持续导致关税压力；海外货币政策收紧引发消费信心下降；原材料及运价大幅波动；汇率波动对盈利及收入确认的影响。

总体来看，需求端逐步复苏，利润端压力缓解，叠加汇率优势，中国家居出口行业进入平稳发展期，头部企业有望持续受益。