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贵金属周报总结（12.20-12.26）

核心内容

本周贵金属市场在圣诞假期前总体平淡，但随着奥密克戎变异病毒实验数据的公布，市场风险情绪有所回升。白银短期反弹力度强于黄金，金银比价小幅回落，显示出市场对风险资产的偏好有所增强。

主要观点

• 市场走势：贵金属价格在风险情绪回暖的背景下出现反弹，但整体仍处于震荡状态。黄金和白银价格均有所波动，其中黄金价格小幅下跌，白银价格小幅上涨。
• 宏观因素：美国通胀数据持续攀升，表明通胀压力仍在，这对贵金属价格形成支撑。同时，美联储政策收紧仍是市场主线，实际利率中期仍有上升空间。
• 资金面：黄金投资需求连续四周回落，但期货市场投机资金回流，显示市场对黄金的短期看涨情绪。白银期货持仓量略有下降，表明资金可能转向其他资产。
• 疫情发展：欧美疫情持续恶化，部分国家重启封锁，但疫苗接种速率加快，市场对疫情的担忧逐渐缓解。
• 技术分析：黄金短期阻力位为1817，若突破将面临1835密集区压制；白银短期阻力为23.06，支撑位为22.08。技术面上，超跌反弹趋势延续，但中期空头趋势未改。
• 策略建议：短线多单可参考1810上方分批止盈，稳健投资者应继续等待空单入场时机。

关键信息

1. 资产走势

2. 利率与汇率

• 实际利率基本持平，对黄金影响中性。
• 美对德利差持平，对日利差回升，对英利差回落，对美元影响中性。
• 美欧花旗经济意外指数差值连续五周震荡回落，对美元支撑减弱。
• TED利差结束近八周反弹出现小幅回落，但银行间市场流动性压力总体仍维持偏低水平。
• 美国高收益企业债利差小幅回升，但仍处于偏低水平。
• 美债长短利差开始震荡修复，显示市场风险情绪回暖。

3. 宏观经济

• 美国当周初请失业金人数降至20.5万人，符合预期，劳动力市场复苏延续，但结构性问题仍存。
• 美国11月PCE物价指数年率及核心年率刷新年内新高，短期通胀强势难有缓解。
• 美联储资产负债表扩张速率相对欧央行有所扩大，对美元支撑减弱。

4. 资金情绪

• 黄金投资需求连续四周萎缩。
• 纽期金持仓量增加，显示资金继续回流黄金支持短期反弹。
• 纽期银持仓量略有下降，表明资金可能转向其他资产。

5. 库存、溢价与比价

• 纽期银金库存比连续两周回升，显示市场对白银的需求有所增强。
• 人民币对美元汇率基本持平，金、银溢价同时回落，显示国内买盘力量减弱。
• 伦敦金银比、银铜比、金油比同时回落，表明市场风险偏好上升，风险资产开始跑赢避险资产。

后市展望

在美联储首次加息落地前，实际利率中期仍有上升空间，贵金属短期反弹不改中期空头趋势。技术上，黄金短期阻力位为1817，白银短期阻力位为23.06，若突破将面临关键密集区压制。建议投资者关注市场变化，灵活调整策略。

下周重要财经事件

• 2021/12/30：美国截至12月25日当周初请失业金人数

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