20210927-银河期货-美联储议息会议偏鹰_贵金属继续承压下行_22页_2mb

美联储议息会议对贵金属市场的影响总结

核心内容

美联储9月议息会议释放出偏鹰派信号，表明其货币政策收紧步伐趋近，这对贵金属市场（尤其是黄金和白银）造成了一定压力。会议内容显示，美联储对通胀和就业数据的重视程度提高，同时对经济前景的预期有所调整，进一步强化了市场对加息和缩减购债规模的预期。

主要观点

• 货币政策偏鹰：美联储维持基准利率在0%-0.25%不变，但上调了核心PCE通胀预期，同时将加息预期提前至2022年，预计2023年加息几率上升。
• 通胀与就业数据受关注：会议强调通胀高企主要由暂时性因素驱动，但就业市场恢复开始放缓，显示美联储对经济复苏的担忧。
• 贵金属承压：市场对美联储紧缩政策的预期增强，导致贵金属价格下行压力加大，黄金与白银均出现回调，内外盘金银比出现分歧。
• ETF持仓减少：SPDR黄金ETF和SLV白银ETF持仓整体保持减少趋势，反映出市场对贵金属的避险需求减弱。
• 实际利率或触底回升：随着美联储政策的收紧，实际利率可能触底回升，进一步压制贵金属价格。
• 经济数据趋势：Markit制造业和服务业PMI开始回落，ISM指数显示经济过热后开始降温，表明经济修复速度放缓。

关键信息

美联储会议要点

预期对比

市场表现

• 黄金：内盘黄金走势略强，但外盘黄金承压，SPDR黄金ETF持仓减少。
• 白银：白银价格险守支撑，跌破存在进一步下行风险，SLV白银ETF小幅减少。
• 金银比：内外盘金银比出现分歧，沪金沪银比小幅回升，Comex金银比回落。

经济与政策背景

• 财政支出收窄：美国财政赤字累计趋势放缓，住宅与建筑投资下滑，设备投资开始回升。
• 通胀压力：PPI受去年低基数影响飙升，但整体通胀数据增速放缓，仍处于上行通道。
• 就业市场：职位空缺率高企，但持续领取失业金人数仍较大，显示就业恢复仍面临挑战。

风险提示

• 疫情变化超预期
• 货币政策超预期
• 经济修复不及预期
• 基建政策及加税不确定性
• 地缘政治因素

投资建议

• 鉴于美联储紧缩周期即将开始，贵金属价格可能继续震荡下行。
• 建议在每次回调时逢高做空，特别是白银可能跌幅大于黄金。
• 需持续关注就业与通胀数据，其变化将直接影响贵金属价格走势。

作者与免责声明

• 作者：万一菁，投资咨询部，贵金属期货研究员
• 免责声明：本报告仅供参考，不构成投资建议。银河期货不对因使用本报告而产生的任何损失负责。报告内容可能根据市场变化进行更新，但无义务及时通知客户。

致谢

• 作者感谢相关数据来源与机构支持，确保报告的准确性和完整性。