电气设备行业：9月新能源车高增长，储能开启行业发展-20171015-广发证券-25页-1mb

电气设备行业总结

核心内容

新能源车高增长，商用车放量

• 行业表现：2017年9月新能源汽车产销量继续高增长，生产7.7万辆，销售7.8万辆，环比分别增长8.0%和15.6%，同比增长79.7%和79.1%。
• 市场结构：1-9月累计产销量分别为42.4万辆和39.8万辆，同比增长40.2%和37.7%。预计全年将实现65-70万辆的产销规模。
• 细分市场：纯电动乘用车产销量分别为4.6万辆和4.8万辆，环比微增；纯电动商用车产销量分别为1.8万辆和1.6万辆，环比分别增长44.4%和35.1%，成为四季度增长的主要动力。
• 政策支持：积分制落地，缓解了政策不确定性，未来国补标准和3万公里运营考核可能放松，进一步推动新能源商用车增长。
• 投资建议：推荐电池龙头国轩高科，第三方电控龙头蓝海华腾，关注汽车电子及电动车配件领域。

储能政策落地，行业发展进入新阶段

• 政策发布：五部委联合发布《关于促进储能技术与产业发展的指导意见》，确立储能产业的发展目标、重点任务和保障措施。
• 发展阶段：未来10年分为两个阶段，第一阶段实现商业化初期，第二阶段向规模化发展。
• 政策影响：电改推动市场机制和商业模式形成，政策的推进和示范项目有利行业发展，但电价机制和补贴政策尚未明确。
• 投资建议：重点关注阳光电源、科士达、南都电源、雄韬股份等企业。

风电板块进入配置期

• 行业复苏：风电装机复苏明确，7-8月新增装机增长明显，限电问题有所缓解。
• 市场集中度：风电市场集中度提升，金风科技市场份额增长，市场集中度预计超过30%。
• 平价上网：预计2020年实现发电侧平价上网，打开增长空间。
• 投资建议：重点推荐金风科技，关注低估值的港股风电运营商，推荐中材科技、泰胜风能、天顺风能。

光伏装机有望达50GW

• 行业预期：预计2017年新增光伏装机将达50GW，前8个月有望超过40GW。
• 成本下降：光伏系统成本下降至5.8元/W，具备用户侧平价上网的基础。
• 技术发展：PERC电池技术成为主流，N型电池技术正在推进，推动效率提升。
• 投资建议：推荐隆基股份、阳光电源、晶盛机电等龙头企业。

主要观点

• 新能源车：中长期产销量向好，政策不确定性消除，未来政策放松可能带来进一步增长。
• 储能行业：政策落地推动行业发展，但电价机制和补贴政策尚不确定，应关注市场机制和商业模式。
• 风电板块：进入配置期，装机复苏明确，市场集中度提升，平价上网预期增强。
• 光伏行业：装机有望达50GW，成本持续下降，技术进步推动效率提升，龙头企业竞争优势明显。

关键信息

• 新能源车：9月产销量增长，预计全年65-70万辆，2020年有望达200万辆。
• 储能：五部委指导意见发布，推动商业化初期向规模化发展转变。
• 风电：装机复苏，市场集中度提升，预计2020年实现平价上网。
• 光伏：预计全年新增装机50GW，成本下降至5.8元/W，PERC技术主流，N型技术发展。

风险提示

• 新能源车销量不及预期
• 储能装机不及预期
• 风电装机不及预期
• 光伏装机不及预期

行业评级

• 行业评级：买入
• 前次评级：买入

报告日期

• 2017-10-15

重点上市公司预测（2017-10-13收盘价）

重点行业动态

电改与电力设备

• 山西省电力辅助服务市场化建设试点方案：分阶段推进，包括调频、备用、无功补偿等。
• 甘肃省输配电价：降价空间用于降低工商业电价，市场化交易机制逐步建立。
• 重庆市电能替代：计划2020年前淘汰燃煤锅炉，推动电能替代。
• 上海市输配电价：推进电价市场化，促进电力行业发展。
• 国家发改委：推动煤电联营试点，降低杠杆率，促进煤电协同发展。
• 浙江省电力体制改革：建立以现货市场为主体、电力金融市场为补充的省级电力市场体系。

公司公告摘要

• 红相电力：拟收购银川卧龙、星波通信，募集配套资金。
• 易世达：前三季度盈利50-300万元，去年同期亏损。
• 易事特：前三季度盈利48798.67-56931.78万元，同比增长80%-110%。
• *ST佳电：前三季度盈利4500-6000万元，去年同期亏损。
• 炬华科技：前三季度盈利9940.06-15904.10万元，同比下降20%-50%。
• 平高电气：中标轨道交通项目，中标金额1349.70万元。
• 中超控股：股票将于2017年10月11日复牌。
• 深圳惠程：股票继续停牌，待回复问询函。
• 积成电子：控股子公司挂牌，公司持股73.29%。
• 福能股份：受让华润股权，推动新能源发展。
• 中环装备：股票继续停牌，不超过3个月。
• 融钰集团：中标智慧化城市管理系统建设项目，金额543.99万元。
• 华西能源：签订36MW生活垃圾焚烧发电项目EPC合同，金额3.46亿英镑。
• 长信科技：前三季度盈利43743.00-50649.79万元，同比增长90%-120%。
• 华光股份：实施利润分配，派发现金红利5593.92万元。
• 中能电气：前三季度盈利1085.43万元-1952.13万元，同比下降66%-81%。
• 麦迪电气：前三季度盈利7739-9849万元，同比增长10%-40%。
• 合纵科技：前三季度盈利6793-7262万元，同比增长45%-55%。
• 金冠电气：前三季度盈利6300-7000万元，同比增长100.95%-123.27%。
• 彭辉能源：前三季度盈利17344.36万元-19946.02万元，同比增长100%-130%。
• 金利华电：前三季度盈利1695.53万元-2135.92万元，同比下降23%-3%。
• 温州宏丰：前三季度盈利297.8万元-720万元，同比下降90%-75.82%。
• 特锐德：前三季度盈利12656.35万元-14554.80万元，同比增长0%-15%。
• 国电南瑞：拟发行股份及支付现金收购资产，募集配套资金。
• 涪陵电力：前三季度盈利15.45亿元，同比增长36.68%。
• 炬华科技：前三季度盈利2.18亿元，同比下降36.09%。
• 科恒股份：设立医疗健康产业投资合伙企业。
• 中环装备：前三季度盈利2500万元-3000万元，同比下降20.97%-34.14%。
• 鲁亿通：前三季度盈利1539.91万元-1679.90万元，同比增长10%-20%。
• 经纬电材：前三季度盈利1667.59万元-1930.9万元，同比增长90%-120%。
• 通光线缆：前三季度盈利6156万元-7915万元，同比下降10%-30%。
• 先导智能：前三季度盈利24483.59万元-29073.47万元，同比增长60%-90%。
• 电科院：前三季度盈利8170.87万元-9656.48万元，同比增长65%-95%。
• 北京科锐：前三季度盈利1304.17万元-2347.50万元，同比下降50%-10%。
• 双杰电气：前三季度盈利2679.13万元-3896.91万元，同比下降20%-45%。
• 安科瑞：前三季度盈利7205.97万元-8516.14万元，同比增长10%-30%。
• 科泰电源：前三季度盈利1885.81万元-2175.93万元，同比增长30%-50%。
• 凯发电气：前三季度盈利5100万元-6100万元，同比下降47.38%-37.06%。
• 九洲电气：前三季度盈利9500万元至10000万元，同比增长129.06%-141.12%。
• 红相电力：前三季度盈利2100万元-2500万元，同比增长47.20%-75.24%。
• 科大智能：前三季度盈利19533万元-20375万元，同比增长16%-21%。
• 和顺电气：前三季度盈利1216.64万元-1520.8万元，同比下降0%-20%。
• 汇川技术：前三季度盈利68859万元-75744万元，同比增长0%-10%。
• 深圳惠程：前三季度盈利亏损9000万元-9950万元。
• 东北电气：前三季度盈利亏损2593万元-2993万元。
• 科陆电子：前三季度盈利25863.58万元-29358.66万元，同比增长270%-320%。
• 中元股份：前三季度盈利4546.57万元-5114.90万元，同比下降10%-20%。

光伏价格变化

硅料

• 价格：本周PV级多晶硅均价16.70美元/kg，二级多晶硅均价13.59美元/kg。
• 趋势：硅料价格小幅上升，但下游需求收缩，供需不紧张。
• 数据来源：PVinsights、EnergyTrend

硅片

• 价格：156mm多晶硅片均价0.639美元，高效多晶硅片均价0.645美元，单晶硅片均价0.765美元。
• 趋势：价格持稳，单多晶价差扩大，可能引发单晶降价。
• 数据来源：PVinsights、EnergyTrend

电池片

• 价格：多晶硅电池均价0.206美元/W，单晶PERC电池均价0.278美元/W。
• 趋势：价格小幅下跌，受欧洲MIP调降影响，高效电池片面临降价压力。
• 数据来源：PVinsights、EnergyTrend

组件

• 价格：多晶硅组件均价0.320美元/W，单晶组件均价0.384美元/W。
• 趋势：价格平稳，但存在降价压力，尤其是PERC组件。
• 数据来源：PVinsights、EnergyTrend

行业动态

• 贵州省“十三五”规划：积极发展生物质热电联产和分布式能源项目。
• 《关于促进储能技术与产业发展的指导意见》：推动储能商业化和规模化发展。
• 《河南省“十三五”可再生能源发展规划》：争取2020年新增直接投资750亿元。
• 全球储能装机：2017年全球储能装机176吉瓦，其中96%为抽水蓄能，预计2030年电池储能将达175吉瓦。

总结

• 2017年9月新能源车产销量继续高增长，商用车放量明显。
• 储能政策落地，行业进入商业化初期，但电价机制尚不确定。
• 风电板块进入配置期，市场集中度提升，平价上网预期增强。
• 光伏装机有望达50GW，成本下降，技术进步，龙头企业优势明显。
• 重点推荐国轩高科、蓝海华腾、金风科技、隆基股份、阳光电源、晶盛机电等公司。
• 行业风险包括新能源车、储能、风电、光伏装机不及预期。