20250423-中国银河-东南网架-002135.SZ-经营现金流改善_加码光伏新能源和海外_3页_1mb

报告摘要

2024年，东南网架实现营业收入112.42亿元，同比下降13.52%。尽管整体营收有所下滑，但公司通过优化业务结构和提升经营效率，使得经营现金流显著改善，从去年同期的-15.94亿元转为10.88亿元。此外，公司积极拓展光伏新能源和海外业务，为未来发展奠定基础。

营收结构：
- 工程总承包营收34.68亿元，同比增长47.80%，成为增长的主要动力。
- 钢结构分包营收43.77亿元，同比下降38.33%。
- 化纤营收31.24亿元，同比下降2.33%。
- 光伏营收7,219.69万元，同比下降24.52%。
盈利情况：
- 归母净利润为1.9亿元，同比下降42.17%。
- 扣非净利润为1.56亿元，同比下降49.11%。
- 毛利率为10.33%，同比下降0.96个百分点。
- 净利率为1.72%，同比下降0.81个百分点。
- 期间费用率上升至7.64%，同比提高0.59个百分点。
资产负债情况：
- 资产负债率上升至66.62%，同比提高1.65个百分点。
- 资产减值损失和信用减值损失合计0.77亿元，同比减少0.78亿元。

化工业务：
- 实现提质增效，积极布局海外和光伏新能源业务。
- 2024年新签订单合同总额达838,109.48万元，其中国内订单715,103.61万元，国外订单123,005.87万元。
光伏新能源业务：
- 光伏施工项目已拓展至广州番禺、广西百色、江苏苏州等地区。
- 2024年总计发电量4,200万千瓦时，售电量4,200万千瓦时，电费收入2,732万元。
- 光伏电站运营稳定，现金流和运营状况良好。

指标	2024A	2025E	2026E	2027E
营业收入(亿元)	112.42	138.50	155.70	171.90
收入增长率%	-13.52	23.20	12.42	10.40
归母净利润(亿元)	1.90	2.32	2.73	3.11
利润增速%	-42.17	21.99	17.55	13.88
毛利率%	10.33	10.22	10.24	10.33
摊薄EPS(元)	0.17	0.21	0.24	0.28
PE	24.42	20.02	17.03	14.96

指标	2024A	2025E	2026E	2027E
营业收入增长率%	-13.52	23.20	12.42	10.40
营业利润增长率%	-37.70	19.59	17.63	14.42
归母净利润增长率%	-42.17	21.99	17.55	13.88
毛利率%	10.33	10.22	10.24	10.33
净利率%	1.69	1.68	1.75	1.81
ROE%	2.93	3.50	4.02	4.45
ROIC%	2.51	2.61	2.95	3.32
资产负债率%	66.62	68.09	69.14	70.05
净负债比率%	47.46	51.24	62.58	68.62
流动比率	1.54	1.50	1.46	1.44
速动比率	0.67	0.64	0.56	0.52
总资产周转率	0.59	0.68	0.72	0.75
应收账款周转率	2.48	2.83	2.81	2.81
应付账款周转率	2.22	2.48	2.43	2.40
每股收益(元)	0.17	0.21	0.24	0.28
每股经营现金	0.98	0.04	-0.40	-0.13
每股净资产(元)	5.83	5.95	6.10	6.26
P/E	24.42	20.02	17.03	14.96
P/B	0.72	0.70	0.68	0.67
EV/EBITDA	11.72	16.49	15.94	14.89
P/S	0.41	0.34	0.30	0.27