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贵州茅台（600519.SH）：龙年业绩稳健，全年度目标完成可期

贵州茅台2025年上半年实现营业总收入910.94亿元，同比增长9.16%，归母净利润454.03亿元，同比增长8.89%。其中Q2单季，公司收入增速放缓至7.26%，净利润增速降至5.25%，但仍体现出强大的市场掌控力。

🍺 主导业务分析

• 茅台酒：成为增长核心引擎，上半年销售收入同比增加10.24%至755.9亿元，其中Q2销售超320亿元，同比增幅超百亿台阶。
• 系列酒相对平稳但Q2出现显著下滑，公司解释为主因是大单品1935上市初期的调整影响，未来或有待恢复。

🔗 渠道与出海进展

• 直营模式持续占比下降至43.28%，海外营收同比增长27.6%至28.9亿元，也体现公司积极布局国际市场。

📊 财务稳健性

• 维持高净利率水平，Q2净利率达49.53%，毛利率维持极高水平为90.42%，同比略有下降，显示经营质量非常高。
• 公司较谨慎地以“9%”为年度增长目标，并展现出完成设定任务的底气。

🔮 投资分析

• 机构维持“强烈推荐”评级，对2025年销售稳健增长非常看好。
• 预计2025年公司营收同比增9%，归母净利润预计增长7.89%，对应EPS达74.06元/股，PE估值约19.17倍。

综上，面对复杂消费环境，贵酒依然稳健前行，显示行业领导力与抗周期能力，全年目标有望达成。📈