石油化工行业3月动态报告：油价中高位运行，看好内需修复下龙头标的表现-20230330-银河证券-23页_1mb

石油化工行业动态报告总结

核心内容

• 行业地位：石油和化工行业是我国重要的支柱产业，涉及面广、产业链长，对国民经济命脉具有重要影响。
• 行业规模：截至2023年3月29日，我国石油和化工行业共有493家上市公司，占A股的9.6%；总市值8.13万亿，占全部A股的8.7%；其中石油化工行业市值占1.4%。
• 行业现状：我国石油化工行业已进入成熟期，面临产能过剩、竞争多元化、盈利承压等问题，但仍有成长空间。

主要观点

• 油价走势：2023年3月，油价重心延续回落，Brent和WTI月均价分别为79.18美元/桶和73.23美元/桶，环比跌幅分别为5.22%和4.77%。预计近期油价将宽幅震荡，Brent运行区间参考75-85美元/桶。
• 国内需求：1-2月我国原油表观消费量1.18亿吨，同比减少0.23%；天然气表观消费量639亿方，同比增长0.1%；成品油表观消费量5608万吨，同比减少4.1%。
• 行业盈利：原油成本占企业营业成本的40%-70%，油价直接影响行业盈利。当前油价处于中高位，对行业盈利形成压力。
• 产能扩张：我国石油化工行业产能持续扩张，尤其在炼油、聚丙烯、聚乙烯等产品上，结构性产能过剩问题突出。
• 政策影响：国家密集出台多项政策，推动石油化工行业向绿色、低碳、高质量方向发展，如“十四五”规划、原料用能政策、新能源融合政策等。

关键信息

一、石油和化工行业概况

• 行业上市公司数量：493家，占全部A股9.6%。
• 行业总市值：8.13万亿，占全部A股8.7%。
• 行业平均市值：165亿，略低于全部A股平均市值183亿。
• 石油化工行业上市公司：32家，占石油和化工行业6.5%、占全部A股0.63%。

二、油价与行业盈利

• 油价对行业盈利影响显著，Brent油价在50美元/桶以下时行业盈利高，50-70美元/桶时盈利合理，超过70美元/桶则盈利空间收窄。
• 2023年1-2月，Brent和WTI均价分别为83.54美元/桶和76.90美元/桶，环比下跌。
• 2022年油价先扬后抑，全年均价分别为99.04美元/桶和94.30美元/桶。

三、国内能源消费与需求

• 2022年我国原油加工量6.76亿吨，同比下降3.93%；表观需求7.11亿吨，同比增长0.2%。
• 2023年1-2月原油加工量1.16亿吨，同比增长3.32%；表观消费量1.18亿吨，同比减少0.23%。
• 天然气需求增长乏力，2022年表观需求3638亿方，同比下降1.3%；2023年1-2月表观需求639亿方，同比增长0.1%。
• 成品油市场已饱和，2022年表观需求3.33亿吨，同比增长4.2%；2023年1-2月表观消费量5608万吨，同比减少4.1%。

四、行业竞争与产能过剩

• 我国炼油能力已超9亿吨/年，2022年开工率73.5%，低于全球平均水平81%。
• 2023-2025年预计新增炼油能力达10.1亿吨/年，产能过剩问题进一步加剧。
• 主要石化产品如PE、PP、PX、EG、PTA等需求增长乏力，部分产品存在结构性过剩。

五、行业成长性与投资建议

• 石油化工行业收益率年初至今为11.5%，优于整个A股市场，排在109个二级子行业的第24位。
• 行业整体估值（PE（TTM））为13.40x，低于历史均值16.75x。
• 投资建议：关注内需修复下的周期弹性以及实施规模扩张的龙头企业，推荐国恩股份（002768.SZ）、卫星化学（002648.SZ）、呈和科技（688625.SH）等。

六、风险提示

• 油价大幅上涨的风险。
• 下游需求不及预期的风险。
• 主营产品景气度下降的风险。
• 项目达产不及预期的风险。

总结

石油化工行业在当前经济环境下面临油价波动、需求疲软、产能过剩等多重挑战，但行业整体仍具有一定的成长空间。随着国内经济复苏和新能源发展，行业未来有望通过结构调整、技术创新和政策支持实现高质量发展。投资方面，建议关注具备周期弹性及规模扩张能力的龙头企业，同时警惕油价上涨和需求不及预期等风险。