20160630-国金证券-家具行业_随房地产而回暖_依互联网而变革_12页_1mb

家具行业总结

行业概述

家具行业具有周期和消费双重属性，其发展既受房地产市场影响，也与消费升级趋势密切相关。2016年，随着房地产市场回暖，家具行业迎来增长机遇。同时，随着人均可支配收入提高，中国正经历第三次消费升级浪潮，消费者更加注重生活品质与消费现代化，推动行业向高端化、个性化方向发展。

行业发展趋势

市场集中度提升

• 家具行业集中度较低，优势企业正加速抢占市场份额。
• 通过个性化定制、柔性生产和丰富的线下渠道，企业能够满足消费者多样化需求，提升竞争力。

互联网+泛家居模式兴起

• “互联网+泛家居”成为行业变革的重要驱动力，整合家装设计、建材选购、施工、配送、定制、金融等环节。
• 企业通过建立O2O渠道、线上云设计平台和线下设计师服务，实现资源互通、信息互联，提升用户体验。

企业战略转型

• “大家居”战略逐步推进，通过促销套餐、爆款引流带动订单数增长，同时通过“个性化定制+OEM或合作成品家居用品”提升客单价。
• 宜华生活推出“Y+生态系统”，涵盖从家装设计到家装金融的全链条服务，形成最完整的“泛家居”产业链布局。
• 索菲亚和曲美家居也在积极拓展产品线，提供家具、家饰及整体设计服务，满足用户“后家装阶段”的需求。

企业案例分析

宜华生活

• 推出“Y+生态系统”，整合家装设计、施工、配送、定制、金融等环节。
• 通过股权投资，完善家具品类和市场布局，例如私有化华达利，补齐软体家具短板。
• 拥有900位经销商和11,500间专卖店，线下渠道覆盖广泛。
• 2015年专业子公司实现盈利，2016年将全面打通产品定制模式。

索菲亚

• 推出“定制家·索菲亚”全屋定制收纳解决方案。
• 采用OAO线上线下一体化模式，通过云设计平台和线下设计师团队，实现订单式生产。
• 产品线丰富，涵盖衣柜、橱柜、酒柜、轻柜、餐柜、电视柜等。
• 股价为53.50元，预计2016年EPS为1.42元，PE为38倍。

曲美家居

• 通过“互联网+”战略加速转型，拓展产品线并提升市场占有率。
• 拥有丰富的林地资源，共计600万亩，保障木材供应稳定并提高毛利水平。
• 2016年EPS预计为0.31元，PE为49倍。

推荐组合

• 索菲亚：具有较强的定制能力，产品线丰富，线上线下的协同效应显著。
• 宜华生活：布局完整，拥有“Y+生态系统”，具备较强的资源整合与扩张能力。
• 曲美家居：依托林地资源，具备稳定的原材料供应，产品结构持续优化。

关键数据

行业前景

• 随着房地产市场持续回暖和消费升级，家具行业预计将持续增长。
• “互联网+泛家居”模式将推动行业向更高效、更个性化的方向发展。
• 企业通过布局全链条服务、拓展产品线、优化供应链，有望在竞争中占据优势地位。

结论

家具行业正处于转型与升级的关键阶段，周期属性与消费属性并存，互联网+泛家居模式成为推动行业发展的核心力量。龙头企业如索菲亚、宜华生活和曲美家居，凭借完善的产业链布局、强大的定制能力及线上线下一体化模式，有望在未来市场中持续领先。