家具行业业绩预告汇总：短期盈利能力承压，定制家具信用减值风险释放_11页_1mb

报告摘要

家具行业业绩预告汇总总结

核心内容概述

2021年四季度以来，家具行业整体呈现增速放缓、成本压力上升的趋势。社零家具类零售额同比增速持续下行，地产端新开工和竣工面积同比下滑，出口数据亦承压。原材料价格上涨，尤其是定制家具所需的板材，对行业盈利能力构成明显压力。同时，信用减值风险在部分企业中有所释放，尤其是定制家具领域。

主要观点

行业整体表现

增速放缓：社零数据及地产数据持续低迷，导致行业整体增速放缓。
成本压力上升：原材料成本和海运费上涨对毛利率形成压制，尤其是定制家具行业。
集中化趋势明显：头部企业增速优于行业，集中度提升，中小型企业面临出清压力。

定制家具分析

成本端承压：板材价格持续上涨，Q4涨幅较大，对利润形成显著影响。
信用减值释放：部分企业信用减值风险已基本释放，但仍有7家公司涉及信用减值计提。
零售业务为发展重点：零售端增长优于大宗业务，头部企业通过渠道扩张和品类拓展实现收入增长。
推荐企业：欧派家居、索菲亚等具备全国渠道、供应链管理和品牌影响力的企业。

软体家具分析

行业保持高景气：内销增长强劲，外销受益于海外需求提升。
利润率压力较小：原材料成本涨幅有限，海运费回落，且提价能力较强。
推荐企业：顾家家居、敏华控股等龙头公司，因渠道优势和提价能力表现优异。

关键信息

行业数据

股票家数：192家，占比3.71%
行业市值：12718.98亿元，占比1.34%
流通市值：9093.3亿元，占比1.27%
行业平均市盈率：24.61

未来行业大事

2022-04-12 索菲亚年度报告披露
2022-04-22 顾家家居年度报告披露
2022-04-23 欧派家居年度报告披露

投资建议

地产回暖预期：2021年末以来地产政策积极，有望推动地产数据回升，带动家具企业业绩改善。
短期利润弹性：新店店效提升、海运费和原材料价格回落、关税下降预期将带来利润改善。
推荐公司：
- 软体家具：顾家家居、敏华控股
- 定制家具：欧派家居、索菲亚

行业重点公司盈利预测与评级

公司名称	EPS（20A）	EPS（21E）	EPS（22E）	PE（20A）	PE（21E）	PE（22E）	PB	评级
欧派家居	3.43	4.53	5.51	37.6	28.5	23.4	5.69	推荐
索菲亚	1.31	0.14	1.55	18.3	171.0	15.5	3.46	推荐
顾家家居	1.34	2.82	3.56	52.3	24.8	19.7	5.5	推荐

风险提示

疫情控制超预期：可能影响行业复苏节奏。
地产下行超预期：可能进一步拖累家具行业业绩。
经济增速下行：可能对整体市场需求产生负面影响。

行业评级体系

公司投资评级：强烈推荐、推荐、中性、回避
行业投资评级：看好、中性、看淡

总结

2021年四季度家具行业整体面临盈利能力承压和信用减值风险释放的双重挑战。定制家具受原材料和地产数据拖累，利润率下滑，但头部企业通过零售和整装战略实现增长。软体家具行业则因原材料成本压力较小和提价能力较强，保持较高景气度。随着地产政策回暖，预计未来行业将逐步复苏，建议关注具有全国渠道、品牌影响力和供应链管理能力的头部企业。

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