20231026-国海证券-恩华药业-002262.SZ-2023三季报点评报告_公司业绩稳健增长_硬体能力逐渐提升_5页_339kb

恩华药业（002262）2023三季报点评报告总结

公司业绩：

• 2023前三季度营收365.6亿元，同比增长171.7%；归母净利润88.6亿元，同比增长193.8%。
• 单Q3营收125.6亿元，同比增长122.1%；归母净利润34.1亿元，同比增长158.2%。

费用及盈利能力：

• Q3销售费用率下降7.73个百分点，管理费用率下降0.44个百分点；研发费用率上升2.78个百分点。
• 毛利率同比下降5.58个百分点至71.89%。
• 经营现金流净额81.9亿元，同比增长278.6%。

盈利预测：

• 2023-2025年预计营收分别为519.5亿、651.6亿、828.3亿元，增长率分别为21%、25%、27%。
• 归母净利润分别为112亿、143.7亿、187亿元，增长率分别为24%、28%、30%。
• PE估值预测为20.97X、16.34X、12.56X。

投资评级：

• 首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示：

• 重点产品推广不及预期。
• 研发不达预期。
• 产品进入集采。
• 宏观经济超预期下行。
• 行业政策变动。