20231026-群益证券-恩华药业-002262.SZ-2023Q3净利同比增长16_符合预期_3页_443kb

公司分析总结：恩华药业

公司基本信息

• 产业别：医药生物
• 股价 (2023/10/25)：23.31元
• 股价12个月高/低：3198/1856
• 总发行股数：100,756百万股
• A股数：8817.6百万股
• A市值：2055.4亿元
• 每股净值：6.26元
• 股价/账面净值：3.72

业绩表现

• 2023Q1-Q3营收366亿元，同比增长172%，归母净利润89亿元，同比增长194%，扣非后净利同比增长189%。
• Q3单季营收126亿元，同比增长122%，净利润34亿元，同比增长158%，扣非后净利同比增长153%。

行业与增长分析

• 工业板块前三季度增速约20%，麻醉线增长约25%，精神线增长约5%，神经线受集采影响同比下降。
• Q3营收增速从Q1-Q2的188%/211%回落至122%，但医疗反腐影响有限，仍保持双位数增长。
• 公司看好麻醉类产品的放量及集采影响消退后的其他产品恢复。

财务指标

• Q3综合毛利率71.9%，同比下降5.6个百分点，主要因销售结构变化。
• 销售费用率同比降7.8个百分点至25.4%，管理费用率降0.5个百分点、研发费用率增2.8个百分点至11.7%。
• 预计2023-2025年净利润分别为109亿、129亿、153亿元，同比增长210%/179%/191%，EPS分别为10.8元、12.8元、15.2元，PE分别为22倍、19倍、16倍。

在研项目

• 截至2023年中，在研项目80多项，包括25项创新药（Ⅱ期临床1项，I期临床6项）和43项仿制药（部分进入申报生产阶段）。
• 预计2023年下半年递交3个新药临床申请，丰富产品梯队以支持长期增长。

评级与预测

• 投资建议：买进，潜在上涨空间15%-35%。
• 风险提示：带量采购超预期、新品上市不及预期、研发进度延迟、医疗反腐持续影响。

关联数据摘要

• 纯利预测：2023-2025年分别为110.9亿、12.85亿、15.31亿人民币百万元，PE逐步下降。
• 财务表格摘要：包括营收、利润、现金流等关键指标预测，未提供具体数值。

此总结基于群益证券研究报告，报告日期2023年10月26日，包含免责声明。