20231026-太平洋-恩华药业-002262.SZ-核心麻醉业务稳定增长_多款镇痛产品逐步放量_5页_1mb

恩华药业公司业绩分析摘要

核心业务表现

• 2023年前三季度公司营业收入3656亿元，同比增长171.7%；归母净利润886亿元，同比增长193.8%。
• 第三季度单季营收1256亿元，同比增长122.1%，净利341亿元，同比增长158.2%。
• 麻醉业务整体增长稳定，前三季度收入预计20亿元，同比增长约25%，占营收比重约50%。
• 核心产品如依托咪酯、咪达唑仑、瑞芬太尼、舒芬太尼等保持高增长，市占率有望提升。
• TRV130已获批上市，待医保落地后或加速放量。
• 精神类及神经类业务恢复增长，前三季度精神业务收入同比增长约5%，神经业务暂下滑预计全年持平。

关键风险提示

• 新产品推广可能受市场反腐政策影响。
• 医保控费与集采可能带来一定的降价风险。
• 创新药物研发及进度不及预期。

盈利预测与估值

• 预测2023-2025年公司归母净利润分别为1130亿元、1381亿元、1742亿元，同比增速分别为25.46%、22.16%、26.15%。
• 对应当前股价PE分别21、17、14倍。
• 切表观出炉每股收益递增明显，ROE呈现提升趋势。

财务指标简析

• 销售毛利率近期略有下降，费用管控得当净利率得以稳定。
• 预计未来三年业绩延续高速增长轨道，估值符合买入预期。

注：具体财务模型、数据推演基于公司近期报告、业绩展望及估值模型制作，以上内容概括性总结并统一使用逗号作小数点。