20181015-川财证券-军工行业月报_军工板块表现较好_关注三季报披露情况_17页_1mb

报告摘要

川财军工行业9月分析总结

核心内容

2018年9月，军工板块整体表现较好，累计上涨3.52%，在28个板块中排名第5。其中航空装备涨幅最大，达4.38%，航天装备、地面兵装、船舶制造分别上涨2.92%、4.22%、1.80%。军工板块在市场主题不明朗的情况下，凭借估值优势受到资金关注，取得较好相对收益。然而，国庆节后受美股大跌、中美贸易摩擦加剧及军工分级基金下折风险影响，板块或将出现回调。

主要观点

短期表现与展望：
- 军工板块9月表现优于市场整体，主要受益于中报业绩改善和估值处于历史低位。
- 三季报发布临近，多家军工企业业绩预增，有望延续中报增长趋势。
- 中马泰“和平友谊-2018”联演即将举行，或将提升板块市场热度。
- 建议关注业绩较好、估值合理的主机厂，如中直股份、中航沈飞、内蒙一机、中航飞机、中航机电、中航电子等。
市场表现：
- 9月上证综指上涨3.53%，深证成指下降0.76%，创业板指下降1.66%，沪深300上涨3.13%。
- 军工指数上涨3.52%，表现优于其他指数。
- 个股方面，新兴装备、博云新材、中国应急、耐威科技、四创电子涨幅居前，而长城军工、航新科技、景嘉微、新余国科、光电股份跌幅较大。
行业动态：
- 国际动态：
  - 美印首次“2+2”对话会同意加强国防和安全合作。
  - 美国与印度签署《通信兼容与安全协议》（COMCASA），提升军事合作。
  - 俄罗斯加速太空军事发展，与美国和中国形成竞争态势。
  - 中美在朝鲜半岛、伊朗等问题上存在摩擦，影响军工板块情绪。
- 国内动态：
  - 我国成功发射海洋一号C星，提升海洋遥感技术。
  - “东方-2018”战略演习举行，展示中俄联合军事能力。
  - 中国军方恢复司号制度，推进战斗力标准落地。
  - 军工企业积极进行技术革新，如“鲲龙”AG600、AV500无人直升机等。
行业数据：
- 截至9月28日，军工板块整体法PE（TTM，剔除负值）为58倍，低于2010年以来的平均估值（67倍），未来具备反弹空间。
- 9月军工子板块采购公告次数达161条，高于2015-2017年同期水平，显示行业需求端明显改善。

关键信息

军工板块估值：当前军工板块估值为58倍，低于历史平均水平，但高于其他板块。
三季报预期：20多家军工企业发布三季度业绩预告，业绩预增情况良好。
国际事件影响：美印合作、美俄太空军事竞争、中英领海争端等事件对军工板块情绪产生一定影响。
国内事件支持：中国军方开展多场联合演习和训练，展现军事现代化成果。
政策支持：科研院所改制、军品定价机制改革持续推进，为军工行业长期发展提供支撑。

风险提示

政策执行不及预期，如军民融合、军改等政策落地情况可能影响行业表现。
军工行业估值仍相对较高，板块虽低于历史平均，但高于其他板块。

分析师信息

分析师：孙灿（证书编号：S1100517100001，电话：010-68595107，邮箱：suncan@cczq.com）
联系人：杨广（证书编号：S1100117120010，电话：010-66495651，邮箱：yangguang@cczq.com）

机构信息

川财研究所：
- 北京：西城区平安里西大街28号中海国际中心15楼
- 上海：陆家嘴环路1000号恒生大厦11楼
- 深圳：福田区福华一路6号免税商务大厦21层
- 成都：中国（四川）自由贸易试验区成都市高新区交子大道177号中海国际中心B座17楼

投资评级

证券投资评级：基于6个月内证券的绝对收益，分为买入、增持、中性、减持四个等级。
行业投资评级：基于6个月内行业相对市场基准指数的收益，同样分为买入、增持、中性、减持四个等级。

重要声明

本报告由川财证券有限责任公司制作，仅供其客户使用。
报告基于公开信息，不保证信息的真实性、准确性及完整性。
报告观点、结论和建议仅供参考，不构成投资邀请或保证。
报告版权归川财证券所有，未经许可不得擅自使用或传播。

图表与表格目录

图表：
- 图1：2017年初至今年9月底板块表现
- 图2：2018年初至9月底板块市场表现
- 图3：2018年9月各行业表现（%）
- 图4：各子板块2018年9月涨跌幅（%）
- 图5：各子板块市盈率（TTM，整体法，剔除负值）
- 图6：2010年来军工及典型板块市盈率（倍）
- 图7：全军武器装备采购公告次数统计
表格：
- 表格1：2018年9月行业及个股表现
- 表格2：2018年9月国际行业动态
- 表格3：2018年9月国内行业动态
- 表格4：2018年9月公司公告