20180624-川财证券-军工行业周报_板块短期持续调整_军工迎较好配置时机_11页_1mb

川财军工行业周观点总结

核心内容

本周军工板块累计下跌 4.69%，其中地面兵装子板块跌幅较小，为 2.10%。军工板块作为高估值、高贝塔值板块，受市场整体风险偏好下降影响较大。尽管近期受到信用债违约、美联储加息以及中美贸易战等因素压制，但随着相关利空出尽，市场风险偏好有望逐步回升。

军工板块自2018年初以来累计下跌 25.23%，跌幅显著高于上证综指（-12.62%）和沪深300（-10.47%）。当前军工板块估值水平已降至 2018年以来最低点，相当于 2014年6月水平，具备中长期配置价值。

主要观点

1. 行业基本面改善：2018年军改逐步落地，国防预算超预期增长，部分军工企业一季度军品订单及回款速度明显加快，印证了行业基本面的改善。
2. 配置机会显现：军工板块估值处于历史低位，市场情绪修复后或迎来布局机会。
3. 投资主线建议：
   • 主线一：关注军品订单改善明显的主机厂及核心系统厂商，重点推荐航空板块，相关标的包括：中航电子、中航机电、中航沈飞、中航飞机、中直股份、航发动力。
   • 主线二：关注改革及军民融合相关标的，优先选择技术研发能力强、行业空间大的企业，相关标的包括：振芯科技、中光防雷、新研股份、火炬电子、光威复材、中航光电、航天电子、国睿科技、四创电子。

关键信息

市场表现

• 2018年初至今：军工板块累计下跌 25.23%，显著落后于上证综指（-12.62%）和沪深300（-10.47%）。
• 本周板块表现：军工指数下跌 4.69%，跌幅居28个子板块第11位。
• 板块涨跌幅：
  • 涨幅前三：休闲服务（-1.77%）、医药生物（-1.81%）、银行（-1.95%）。
  • 跌幅前三：通信（-10.78%）、计算机（-8.77%）、综合（-8.51%）。
• 个股表现：
  • 周涨幅前五：中航电子（+10.91%）、新余国科（+7.52%）、国睿科技（+6.02%）、江龙船艇（+4.20%）、四创电子（+2.54%）。
  • 周跌幅前五：新研股份（-12.47%）、天和防务（-11.18%）、星网宇达（-10.96%）、*ST船舶（-10.88%）、中船科技（-10.66%）。

行业动态

国际动态

1. 韩美暂停联合军演：美韩决定暂停原定于8月举行的“乙支自由卫士”联合军演，可能影响半岛局势。
2. 美国组建“航天军”：特朗普下令国防部组建第六军种“航天军”，强调在太空领域取得优势。
3. 核弹头数量下降：全球核弹头总数减少至14,465枚，但持有国仍在推进核武器现代化。
4. 俄军高超声速武器量产：俄罗斯“先锋”高超声速武器已开始批量生产，预计2019年装备部队。
5. 日本计划自主研制新一代战斗机：日本政界要求以自主开发方式获得F-2战斗机后续机型，计划在2038年取代F-2。

国内动态

1. 军委纠治形式主义、官僚主义：发布《纠正形式主义、官僚主义问题清单》，推动精准纠治。
2. 中朝会谈：习主席与金正恩会谈，强调维护中朝关系及朝鲜半岛和平稳定。
3. 中国维和部队表现优异：第六批赴马里维和部队通过联合国检测评估，中国维和警卫分队成绩第一。
4. 国产航母首次海试：中国第一艘国产航母完成首次海试，检验动力系统稳定性。

公司公告

1. 航新科技：
   • 6月19日：董事、副总经理王寿钦增持公司股份。
   • 6月22日：董事、总经理胡琨增持公司股份。
2. 中航电子：股东中国航空工业集团增持股份，并计划在未来6个月内继续增持。
3. 天海防务：发布限制性股票激励计划草案，拟授予616万股。
4. 天银机电：控股股东办理股权补充质押，累计已质押股份占总股本36.93%。
5. 航发控制：盖克机电协议转让股份，减持后仍持有公司股份3.94%。

风险提示

• 政策执行不及预期：军民融合相关政策可能未达预期，影响行业发展。
• 军工行业估值偏高：当前军工板块估值虽处于历史低位，但仍显著高于其他板块。

分析师信息

• 分析师：孙灿（S1100517100001）
• 联系方式：010-68595107 / suncan@cczq.com
• 联系人：杨广（S1100117120010）
• 联系方式：010-66495651 / yangguang@cczq.com

行业评级

• 证券投资评级：以6个月内证券的绝对收益为标准，30%以上为买入，15%-30%为增持，-15%-15%为中性，-15%以下为减持。
• 行业投资评级：以6个月内行业相对市场基准指数的收益为标准，30%以上为买入，15%-30%为增持，-15%-15%为中性，-15%以下为减持。