军工行业月报：军工板块表现较好，关注三季报披露情况-20181015-川财证券-17页-1mb

川财军工行业9月月报总结

核心内容

2018年9月，军工板块整体上涨3.52%，在28个板块中排名第5，表现优于市场平均水平。航空、航天、地面兵装及船舶制造子板块分别上涨4.38%、2.92%、4.22%及1.80%。板块中报业绩改善明显，市盈率处于历史低位，因此在市场主题不明确的情况下获得资金关注，取得较好相对收益。

主要观点

• 短期趋势：军工板块自8月初开始持续上涨，但国庆节后受美股大跌、中美贸易摩擦加剧及军工分级基金下折风险影响，可能面临回调压力。当前应重点关注三季报发布情况，军工板块已有20多家企业发布业绩预告，预增企业较多，预计前三季度业绩将延续增长趋势。
• 事件驱动：中马泰“和平友谊-2018”联演将于10月底举行，可能提升军工板块热度。
• 长期前景：军工行业基本面向好，科研院所改制、军品定价机制改革等政策持续推动行业发展，具备长期投资价值。
• 建议关注企业：业绩较好且估值合理的主机厂，如中直股份、中航沈飞、内蒙一机、中航飞机、中航机电、中航电子等。

关键信息

市场表现

• 上证综指上涨3.53%，深证成指下降0.76%，创业板指下降1.66%，沪深300上涨3.13%，军工指数上涨3.52%。
• 9月涨幅前五的个股为：新兴装备（+31.07%）、博云新材（+25.48%）、中国应急（+19.14%）、耐威科技（+13.66%）、四创电子（+13.34%）。
• 跌幅前五的个股为：长城军工（-15.19%）、航新科技（-8.72%）、景嘉微（-8.13%）、新余国科（-6.09%）、光电股份（-2.95%）。

行业动态

国际动态

• 美印首次“2+2”对话会同意加强国防和安全合作。
• 美国与俄罗斯在太空军事领域竞争加剧，美国计划发展“滑翔破坏者”拦截器以应对俄中高超音速武器。
• 美国与韩国加强军事合作，包括出售26亿美元军事武器给韩国。
• 俄罗斯与叙利亚加强军事合作，交付S-300防空导弹系统。
• 中国与朝鲜、尼泊尔、澳大利亚等国开展联合军事训练及演习。

国内动态

• 中国成功发射海洋一号C星，提升海洋遥感技术能力。
• “东方-2018”战略演习在俄罗斯举行，中俄两军联合演练。
• 中国恢复司号制度，推动练兵备战。
• 中国第十二届航展计划于11月在珠海举行。
• 中国在高超音速武器、电磁炮、无人机等军事技术领域取得进展。

公司公告

• 景嘉微：与山东超越数控电子签署战略合作协议。
• 天海防务*ST船舶：天然气购销合同到期，吴永杰辞去董事职务。
• 北方导航：股份无偿划转至中电博微。
• 亚光科技：发行可交换公司债券，规模1.69亿元。
• 新研股份：回购公司股份，占总股本0.028%。
• 耐威科技：北京8英寸MEMS产线预计2019年第三季度试生产，2020年正式投产。
• 博云新材：理财收益467,388.89元，本金及收益已全部收回。
• 钢研高纳：拟收购青岛新力通65%股权，交易价格47,450万元。
• 四创电子：中标空管雷达系统设备采购项目，中标金额0.82亿元。
• 航新科技：实际控制人解除部分股份质押。

风险提示

• 政策执行风险：军民融合、军改等相关政策执行不及预期。
• 估值风险：军工行业估值水平仍相对较高，板块虽低于历史平均，但高于其他板块。

投资评级

• 行业投资评级：基于行业相对市场基准指数的收益，30%以上为买入，15%-30%为增持，-15%-15%为中性，-15%以下为减持。
• 公司评级：以6个月内绝对收益为分类标准，30%以上为买入，15%-30%为增持，-15%-15%为中性，-15%以下为减持。

结论

9月军工板块表现较好，主要得益于业绩改善与估值优势。短期需关注三季报及联演事件带来的市场热度，长期则受益于行业改革与技术进步。建议投资者关注业绩良好、估值合理的主机厂企业，同时注意政策及估值风险。