复合片及刀片业务复苏，储备CVD金刚石技术
核心内容概述
本文档分析了一家专注于复合片及刀片业务的公司，其业务正在复苏，并储备了CVD金刚石制备技术，未来发展前景广阔。文档提供了公司的股票数据、相关研究报告、盈利预测、财务指标分析、现金流量表、财务分析指标以及分析师信息等内容，旨在全面展示公司的财务状况、市场前景及投资价值。
主要观点
1. 业务复苏
- 油气复合片业务：公司油气开采类复合片应用于钻头，是勘探开采过程中的重要耗材。随着疫情后原油价格回升及全球钻井平台数量逐步恢复，油气开采类产品市场需求复苏。
- 国内能源安全战略：页岩油气开采景气度上升，进一步推动超硬复合片需求增长。
- 公司优势：公司产品系列齐全、性能优异，打破了国内高端齿以进口为主的格局，具备较强竞争力。
2. CVD金刚石技术储备
- 技术受让：公司于2021年4月受让郑州大学的CVD金刚石制备技术及金刚石功能应用技术，为未来增长点。
- 应用前景：
- 培育钻石行业：印度1-8月进口培育毛石金额达7.08亿美元，同比增长255%，渗透率5.8%，行业正处于高速发展期。
- 功能型材料：金刚石因其优良的热学、光学和电学性能，未来在功能型材料领域需求将逐渐打开。
3. 刀片材料为核心优势
- PCD刀片：公司PCD刀片在直径、粒度牌号、生产规模方面国内领先，产品质量已达世界先进水平。
- 业务拓展：公司以刀片材料为基础，拓展精密超硬刀具产品，服务于汽车、新能源装备、航空航天等领域，目前汽车行业复苏，有望带动刀具业务增长。
4. 盈利预测与投资建议
- 盈利预测：
- 2021年-2023年营业收入预计分别为3.90亿元、4.99亿元、6.13亿元。
- 归母净利润预计分别为0.99亿元、1.48亿元、1.91亿元。
- EPS分别为0.20元、0.30元、0.39元。
- 投资建议：首次覆盖给予“买入”评级，预计未来6个月内个股相对大盘涨幅将超过15%。
关键信息
股票数据
- 总股本/流通：494/329百万股
- 总市值/流通：4,988/3,323百万元
- 12个月最高/最低：11.50/4.45元
财务预测（单位：百万元）
| 指标/年度 |
2020A |
2021E |
2022E |
2023E |
| 营业收入 |
318.48 |
389.51 |
499.37 |
613.22 |
| 归母净利润 |
75.29 |
98.63 |
147.83 |
191.00 |
| EPS |
0.15 |
0.20 |
0.30 |
0.39 |
估值指标（单位：倍）
| 指标 |
2020A |
2021E |
2022E |
2023E |
| PE |
65.39 |
49.92 |
33.30 |
25.78 |
| PB |
5.42 |
5.23 |
4.89 |
4.59 |
| PS |
15.46 |
12.64 |
9.86 |
8.03 |
| EV/EBITDA |
33.15 |
29.07 |
21.51 |
17.01 |
财务分析指标
| 指标 |
2020A |
2021E |
2022E |
2023E |
| 销售收入增长率 |
-36.45% |
22.30% |
28.21% |
22.80% |
| 营业利润增长率 |
-51.19% |
24.24% |
50.96% |
29.56% |
| 净利润增长率 |
-35.63% |
30.85% |
49.89% |
29.20% |
| 毛利率 |
48.79% |
54.92% |
56.44% |
58.01% |
| 三费率 |
31.72% |
31.88% |
27.51% |
26.70% |
| 净利率 |
23.67% |
25.32% |
29.60% |
31.15% |
| ROE |
8.30% |
10.48% |
14.69% |
17.80% |
| ROA |
6.71% |
8.36% |
11.57% |
13.87% |
| ROIC |
14.50% |
24.64% |
31.74% |
35.75% |
| 资产负债率 |
19.13% |
20.18% |
21.26% |
22.04% |
风险提示
分析师介绍
刘国清
- 职位：太平洋证券机械行业首席分析师
- 教育背景：浙江大学管理专业硕士
- 专业领域：高端装备、机器人及自动化
- 代表作：《机器人大趋势》
崔文娟
- 职位：太平洋证券机械行业分析师
- 教育背景：复旦大学经济学院本硕
- 历史经历：曾就职于安信证券研究中心
张凤琳
- 职位：太平洋证券机械行业助理分析师
- 教育背景：华东政法大学金融硕士
- 入职时间：2021年7月
投资评级说明
行业评级
- 看好：预计未来6个月内行业整体回报高于市场整体水平5%以上
- 中性：预计未来6个月内行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间
- 看淡：预计未来6个月内行业整体回报低于市场整体水平5%以下
公司评级
- 买入：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅在15%以上
- 增持：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间
- 持有：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间
- 减持：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间
销售团队信息
公司背景
- 公司名称：太平洋证券
- 地址：中国北京 100044，北京市西城区北展北街九号，华远·企业号D座
- 联系方式：
- 电话：(8610)88321761
- 传真：(8610) 88321566
- 经营证券业务许可证编号：13480000
重要声明
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