20180801-长城证券-强力新材-300429.SZ-公司动态点评_拟参股格林感光_UVLED涂料布局全球领先_4页_715kb

强力新材（300429）公司动态点评总结

核心内容

强力新材（300429）拟使用自有资金受让常州格林感光新材料有限公司10%的股权，交易对价为1,200万元。格林感光专注于光固化材料及感光材料的研发与销售，其业务与公司现有业务高度协同。公司控股股东承诺在格林感光实现盈利时优先将其股权注入上市公司，进一步强化公司在光固化行业的市场地位。

主要观点

• 产业链延伸，增强市场地位：通过参股格林感光，公司向下游产业延伸，提升在光固化油墨、涂料、胶粘剂等领域的协同效应，增强其可持续发展能力。
• 优质UV电子化学品龙头：公司是国内领先的UV电子化学品供应商，主要产品为光刻胶专用化学品，应用于PCB、显示（LCD/OLED）、半导体等领域。
• 受益下游需求增长：公司在PCB光刻胶专用材料领域处于全球领先地位，未来将受益于全球PCB行业增长及产能东移。
• OLED材料布局打开新蓝海：公司与昱镭光电合作，布局OLED发光材料业务，有望实现业绩超预期。
• UVLED涂料受益环保政策：UVLED涂料作为环保型产品，市场需求有望快速增长，公司具备全球领先的专利布局，未来增长空间广阔。
• UVLED油墨市场潜力巨大：UVLED油墨对传统凹印油墨的替代趋势明显，预计新增500亿市场空间。

关键信息

• 当前股价与市值：27.98元，总市值75.88亿元，流通市值39.32亿元。
• 盈利预测：预计公司2018-2020年净利润分别为156亿、246亿、301亿，对应PE分别为49X、31X、25X。
• 投资建议：给予“强烈推荐”评级，预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅超过15%。
• 风险提示：OLED、半导体及UVLED业务进展不及预期。

盈利预测表

主要财务指标（2016A-2020E）

成长能力

• 营业收入增长：31.4%、45.6%、12.9%、31.5%、16.6%
• 净利润增长：34.1%、9.1%、23.1%、58.0%、22.2%

获利能力

• 毛利率：43.2%、41.2%、41.8%、47.8%、48.8%
• 销售净利率：26.3%、19.6%、21.5%、25.8%、27.0%
• ROE：12.0%、11.2%、12.3%、16.8%、17.4%
• ROIC：11.5%、11.3%、12.2%、16.6%、17.2%

营运效率

• 销售费用/营业收入：3.3%、3.6%、3.6%、3.6%、3.6%
• 管理费用/营业收入：12.2%、13.1%、12.8%、12.9%、12.9%
• 财务费用/营业收入：-0.7%、0.8%、0.0%、0.1%、-0.2%
• 应收账款周转率：8.05、8.46、8.46、8.46、8.46
• 存货周转率：2.53、2.78、2.78、2.78、2.78

偿债能力

• 资产负债率(%)：11.8%、13.0%、12.3%、12.3%、10.6%
• 流动比率：4.21、3.61、4.21、4.22、5.34
• 速动比率：3.00、2.53、3.17、3.12、4.22

估值比率

• PE：65.40、59.94、48.69、30.82、25.23
• PEG：2.48、2.65、2.25、1.08、0.75
• PB：7.89、7.15、6.30、5.40、4.55
• EV/EBITDA：46.53、40.32、34.96、22.79、18.04
• EV/SALES：17.14、11.83、10.28、7.82、6.47
• EV/IC：7.64、6.91、5.99、5.15、4.24
• ROIC/WACC：1.10、1.09、1.17、1.59、1.63

投资评级说明

• 强烈推荐：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅超过15%。
• 推荐：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于5%~15%。
• 中性：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于-5%~5%。
• 回避：预期未来6个月内股价相对行业指数跌幅5%以上。

风险提示

• OLED、半导体及UVLED领域业务进展不及预期。

研究员承诺

研究员邹兰兰及邓健全承诺独立、客观地出具本报告，不因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。

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