20171030-兴业证券-游族网络-002174.SZ-业绩符合预期_游戏产品线持续丰富_6页_888kb

游族网络 (002174) 证券研究报告总结

核心内容

本报告为游族网络2017年10月30日发布的证券研究报告，主要分析公司三季度业绩及未来发展前景，给予“增持”评级。

业绩表现

• 2017年前三季度：公司实现营业收入24.33亿元，同比增长39.06%；归母净利润4.59亿元，同比增长27.29%。
• 业绩预测：预计2017年全年归母净利润为7.05-8.82亿元，同比增长20%-50%；2018年和2019年分别预计为9.73亿元和12.06亿元。
• 每股收益：2017年预计为0.93元，2018年为1.13元，2019年为1.40元。
• 估值：对应2017年PE为26倍，2018年PE为21倍，2019年PE为17倍。

主要观点

游戏产品持续丰富，带动业绩增长

• 公司依靠新老游戏共同发力，实现业绩稳步增长。
• 《狂暴之翼》：其海外版在2017年第一季度成为全球海外市场收入第一的ARPG手游。
• 《少年三国志》：表现优异，是公司重要的收入来源之一。
• 新游戏上线：包括《射雕英雄传》、《西游女儿国》等，未来有望带来新的业绩增长点。
• 未来计划：年内将上线《战神三十六计》、《女神联盟：天堂岛》国内版，2018年计划推出《少年三国志2》、《狂暴之翼2》，并基于超级IP《权力的游戏》开发的SLG游戏预计2018年年中上线，将带来显著业绩提升。

盈利能力稳健

• 毛利率：从2016年的47.6%上升至2017年的50.5%，随后略有下降，但整体保持在48%以上。
• 净利率：从2016年的23.2%提升至2017年的24.1%，随后略有下降。
• 净资产收益率（ROE）：从2016年的21.7%提升至2017年的23.2%，预计后续将有所回落。
• 资产负债率：从2016年的42.2%下降至2017年的35.6%，未来有望进一步降低，提升财务稳健性。

关键信息

• 公司基本面：公司营收和利润持续增长，新老游戏表现良好，产品线不断丰富。
• 未来展望：公司计划推出多款新游戏，特别是基于《权力的游戏》的SLG游戏，预计对业绩有显著推动作用。
• 投资建议：维持“增持”评级，看好公司未来成长潜力。
• 风险提示：游戏研发进度及流水可能不及预期。

财务指标概览

财务比率

投资评级说明

• 增持：相对大盘涨幅在5%-15%之间。
• 买入：相对大盘涨幅大于15%。
• 中性：相对大盘涨幅在-5%-5%之间。
• 减持：相对大盘涨幅小于-5%。

风险提示

• 游戏研发进度及流水可能不及预期。

公司联系方式

• 分析师：丁婉贝（dingwanbei@xyzq.com.cn）、刘跃（liuyue@xyzq.com.cn）
• 研究助理：李阳（liyangyjs@xyzq.com.cn）
• 销售经理：
  • 上海地区：盛英君、冯诚、杨忱、顾超、王溪、李远帆、王立维、胡岩、曹静婷、姚丹丹、卢俊、张馨月
  • 北京地区：郑小平、苏蔚、朱圣诞、肖霞、刘晓浏、吴磊、袁博、陈杨、王文钊
  • 深圳地区：朱元彧、李昇、王维宇、张晓卓、邵景丽、杨剑
  • 国际机构销售：刘易容、张珍岚、马青岚、申胜雄、俞晓琦、王奇、曾雅琪、陈志云、蔡明珠
  • 港股机构销售：丁先树、王文洲、郑梁燕、晁启湧、段濛濛、陈振光、孙博轶、周围
  • 私募及企业业务：刘俊文、杨雪婷、唐怡、管庆、金宁、彭蜀海、陶醉、李桂玲、晏宗飞、徐瑞、何嘉、袁敏、晏宗飞、徐瑞
  • 证券与金融业务：张枫、周子吟、双星、张力、罗敬云、吴良彬、黄梅君、王方舟、李晓政、束海平

信息披露

• 公司履行信息披露义务，客户可查询静默期安排和关联公司持股情况。

法律声明

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