20211226-申港证券-建材行业研究周报_玻璃进入需求淡季_仍存布局机遇_13页_1mb

建材行业研究周报总结

核心内容

2022年建材行业整体呈现产能扩张与成本竞争加剧的趋势，尤其是光伏玻璃行业。预计2022年底光伏玻璃行业总产能将突破76480吨/天，较当前产能增长近86%。随着产能扩张，行业竞争格局将发生较大变化，成本控制将成为企业质地的关键因素，产业链一体化布局的企业更具竞争优势。

主要观点

• 光伏玻璃行业：

  • 产业链整合程度将决定企业竞争力，布局上下游的企业更具优势。
  • 原片生产环节中，1000吨/天以上大窑炉将主导市场，小窑炉因成本劣势将逐步被淘汰。
  • 超白石英砂作为关键原材料，需求端将成倍增长，供给弹性不足，价格可能大幅上行。
  • 具备石英砂资源的企业将在成本控制方面占据优势，如福莱特通过收购石英砂矿降低原片生产成本约72.21元/吨。
  • 亚玛顿通过收购凤阳硅谷，提升原片自给率，改善盈利水平，有望成长为光伏玻璃产业巨头。

• 玻璃行业：

  • 当前玻璃均价为2177.8元/吨，环比下降1.44%，进入淡季。
  • 全国玻璃库存结束五周连续下降，进入季节性累库期。
  • 2022年玻璃行业可能面临供给收缩，价格在中长期仍将具有支撑。
  • 旗滨集团和信义玻璃作为一体化龙头，未来成长性值得期待。

• 水泥行业：

  • 当前水泥均价为503.5元/吨，环比下跌1.77%，但同比上涨7.71%。
  • 冬季需求边际下行，价格继续回落，但基建投资预期改善可能带来阶段性需求回升。
  • 推荐水泥行业龙头海螺水泥及受益区域逻辑改善的华新水泥。

• 消费建材行业：

  • 龙头企业市占率持续提升，中长期前景光明。
  • 推荐东方雨虹、坚朗五金、伟星新材、三棵树等消费建材企业。
  • 防水材料作为开工端建材，有望受益于明年基建超前发力。
  • 塑料管材企业盈利已触底，推荐伟星新材及受益于基建升温的中国联塑。

本周市场表现

• 建材板块周涨幅为2.37%，在申万28个板块中位列第3位。
• 个股涨幅前五名：法狮龙、北新建材、坚朗五金、三棵树、科顺股份。
• 个股跌幅前五名：万里石、ST雅博、龙泉股份、四川双马、金圆股份。

重点推荐

• 旗滨集团：步入新成长期，具备较强成长性。
• 信义玻璃：市占率持续提升，一体化布局优势明显。
• 伟星新材：消费属性占优，具备较强市场竞争力。
• 三棵树、东方雨虹、坚朗五金：消费建材龙头，市占率提升逻辑成立。
• 海螺水泥、华新水泥：水泥行业龙头，受益于基建投资预期改善。
• 中国联塑：有望受益于明年基建超前发力。

风险提示

• 地产链需求下滑，可能影响建材行业整体表现。
• 基建投资放缓，或对水泥、玻璃等建材需求形成压制。
• 原材料价格波动，可能对行业盈利造成影响。

行业评级

• 行业评级：增持
• 公司评级：买入、增持、中性、减持
• 市场基准指数：沪深300指数
• 评级逻辑：若6个月内相对强于市场基准指数收益率5%以上，为增持；若收益率15%以上，为买入。

行业基本资料

• 股票家数：74
• 行业平均市盈率：14.55
• 市场平均市盈率：19.82

总结

2022年建材行业将面临产能扩张与成本控制的双重挑战，尤其是光伏玻璃行业。产业链一体化布局的企业将在竞争中占据优势。玻璃行业进入淡季，价格略有回落，但中长期仍有支撑。水泥行业受冬季需求影响，价格继续回落，但基建投资预期改善可能带来阶段性需求回升。消费建材行业龙头市占率持续提升，中长期前景乐观，建议重点关注。