20230928-天风证券-海大集团-002311.SZ-调整业绩考核指标_最大化激发团队活力__3页_702kb

海大集团（002311）证券研究报告摘要

• 投资评级与目标：维持“买入”评级，当前股价45.25元，目标市值1200亿元（当前753亿元，上涨空间约60%）。预计2024年净利润超过40亿元，给予25倍市盈率估值。

• 关键事件：公司调整了2023年外销增量目标，从300万吨降至260万吨，这主要是由于9月台风和强降雨天气影响，导致水产料同比下滑约10%（其中普水料下滑近20%），猪料销量增速放缓至10%以内。目标调整旨在激发员工积极性，减少对业绩的负面影响，尤其影响较少，且公司预期第四季度可能部分恢复销售。

• 分析判断：短期受天气因素承压，但长期乐观。行业寒冬已持续两年，养殖和饲料产能去化明显，预计明年景气度提升。水产料行业去库存化（如部分品种投苗密度下降20-30%），需求可能恢复。公司利用采购优势，在行业低迷期有望提升市占率，为明后年复苏蓄力。财务数据显示稳健增长，营收、毛利率和净利率指标积极。

• 投资建议：重点推荐买入，基于积极的行业恢复预期和公司核心竞争力。风险包括天气异常、原材料价格波动和汇率波动，可能导致短期波动，但不影响长期价值。