20240617-山西证券-山证可转债研究分析框架_量化跟踪分类筛选+主观优选策略综述_32页_5mb

山西证券可转债研究分析框架与投资建议

研究概述

山西证券构建了一套完整的可转债量化分析体系，包括底层数据库及即时监控系统、板块轮动系统、个券估值推导系统和分类筛选体系四大模块。该框架结合量化工具与基本面研究，通过层层筛选找到最具研究价值的个券组合。

核心体系解析

• 底层数据库：分日、月、季度、半年度更新，包含转债个券、正股及相关指数数据。
• 板块轮动系统：采用长期、中期、短期三套方法结合，剔除趋势性向下或关注度低的行业板块。
• 估值定价系统：开发山证转债估值定价模型，区分债券型与高风险型，利用期权定价模型（BS、二叉树、蒙特卡洛）进行交叉检验。

市场表现与展望

2024年上半年转债市场分化显著：

• 中证转债指数上涨171%，AAA级大盘券涨幅达630%，弱资质低价券（市价低于面值超50只）大幅下跌。
• 受新发减少、退市增加影响，转债存续总数减少约30只，总市值缩水近1000亿元。
• 5月以来市场活跃度明显提升，日均成交额达1000亿元左右。

展望2024年下半年

• 预计市场将逐步转暖，流动性重回充裕，过度担忧缓解。
• 关注结构性机会，尤其是强周期类个券（如生猪养殖、新能源）和深研基本面驱动型转债。

投资建议

当前聚焦个券（6只低估券）

1. 双良转债、道氏转债：错杀品种，存在修复可能
2. 天23转债、嘉元转债：价值尚未完全反映正股波动率
3. 冠宇转债、朗科转债：转股溢价率合理，估值偏低

强周期配置优选（5只转债）

1. 巨星转债（生猪养殖磨底）
2. 牧原转债（高端猪肉龙头）
3. 福莱转债（光伏辅材）
4. 华友转债（电池材料）
5. 金铜转债（工业金属）

短期催化剂关注（智尚转债）

• 高分子量纤维需求缺口扩大
• 超分子材料限购放开推动涨价
• 锦纶66项目投产助力业绩增长

注：如需获取完整分类筛选逻辑、详细数据回测及底层指标全集，请联系崔晓雁分析师（执业登记编码：S0760522070001）。投资风险提示：本策略基于历史数据测算，存在模型失效风险，请结合自身风险承受能力审慎决策。