20180502-开源证券-采掘-煤炭行业周报_煤炭价格走软_一季度业绩增速放缓_20页_3mb

报告摘要

煤炭行业分析总结（2018年05月02日）

核心内容

2018年一季度，煤炭行业整体表现平稳，板块指数上涨0.81%，跑赢沪深300指数0.90个百分点。行业利润保持增长，但因煤炭价格走软，上市公司业绩增速有所放缓。国家持续推进供给侧改革，重点退出“僵尸企业”，推动结构性去产能和系统性优产能，对大型优质煤炭企业形成利好。投资策略建议关注成本控制良好、先进产能代表、低估值细分煤种龙头及具备国企改革概念的上市公司。

主要观点

行业表现：煤炭板块整体呈低位震荡走势，指数全周上涨0.81%，跑赢沪深300指数。部分公司涨幅显著，如新集能源、ST云维、阳泉煤业和兖州煤业；部分公司跌幅明显，如蓝焰控股、新大洲A、安泰集团和兰花科创。
行业动态：
- 2018年1-3月煤炭开采和洗选业利润增长18.1%，但原煤产量同比下降1%。
- 国家能源局计划退出煤炭产能1.5亿吨，重点推进结构性去产能。
动力煤：周内环渤海动力煤指数小幅上涨，港口部分品种价格出现反弹。电厂煤耗回升，库存下降，可用天数减少。大秦线恢复运力后对下游供需形成压力。
炼焦煤：焦煤价格小幅回落，焦炭价格整体持平。焦化企业开工率下降，尤其是大型焦企开工显著下滑，库存持续回落。
无烟煤：价格保持平稳，下游产品如尿素和精甲醇价格出现反弹，水泥价格小幅回落。
投资策略：建议关注成本控制良好、先进产能代表的公司，以及低估值细分煤种龙头和具备国企改革概念的上市公司，如中国神华、潞安环能、西山煤电和山西焦化等。

关键信息

行业及上市公司数据

行业利润：2018年1-3月，煤炭开采和洗选业利润总额为744.1亿元，同比增长18.1%。
行业产量：一季度山西规上原煤产量同比下降1%，焦炭产量同比增长2.6%。
上市公司表现：
- 2017年煤炭板块营业收入增长37.47%，净利润增长154.52%，毛利率上升3.80pct至31.47%。
- 2018年一季度营业收入增长3.51%，净利润增长7.05%，毛利率上升0.92pct至31.59%。

市场动态

动力煤价格：环渤海动力煤煤价572元/吨，环比上涨2元/吨；秦皇岛港煤价有所下降，但部分品种出现反弹。
焦煤与焦炭：焦煤价格小幅回落，焦炭价格整体持平，澳焦煤价格连续两周下降。
下游产品：尿素、精甲醇价格出现反弹，水泥价格小幅回落。

投资建议

投资主线：
1. 成本控制良好，先进产能代表，业绩弹性大的公司。
2. 细分煤种龙头，低估值的公司。
3. 具备国企改革、地方企业重组概念的公司。
个股推荐：中国神华、潞安环能、西山煤电、山西焦化等。

风险提示

宏观经济风险：宏观经济下行超预期可能影响煤炭需求。
政策风险：供给侧改革政策执行力度及方向变化可能对行业产生影响。

图表目录

图1：煤炭板块与沪深300走势对比
图2：煤炭行业与沪深300市盈率对比
图3：煤炭行业与沪深300市净率走势
图4：煤炭板块上市公司周涨跌幅
图5：环渤海动力煤价格指数
图6：秦皇岛港港口煤价
图7：国外动力煤现货价
图8：澳大利亚-青岛海运费
图9：国内沿海煤炭运价
图10：6大发电集团煤炭库存
图11：秦皇岛港煤炭库存
图12：6大发电集团日均耗煤量
图13：6大发电集团库存可用天数
图14：柳林、古交焦煤价格
图15：阳泉、长治喷吹煤价格
图16：天津港一级冶金焦价格
图17：二级冶金焦价格
图18：峰景硬焦煤到岸价
图19：钢材综合价格指数
图20：钢铁产量当月值
图21：钢铁产量当月同比
图22：独立焦化厂焦煤库存
图23：大中型钢厂焦煤、焦炭、喷吹煤可用天数
图24：焦炭产量当月值
图25：四大港口炼焦煤库存
图26：分产能焦化企业开工率
图27：分地区独立焦化企业开工率
图28：阳泉、晋城无烟煤价格
图29：尿素产量当月值
图30：精甲醇产量当月值
图31：水泥价格指数
图32：下游产品价格

投资评级说明

证券投资评级：
- 买入（Buy）：相对强于市场表现20%以上；
- 增持（outperform）：相对强于市场表现5%~20%；
- 中性（Neutral）：相对市场表现在-5%~+5%之间波动；
- 减持（underperform）：相对弱于市场表现5%以下。
行业投资评级：
- 看好（overweight）：行业超越整体市场表现；
- 中性（Neutral）：行业与整体市场表现基本持平；
- 看淡（underweight）：行业弱于整体市场表现。

法律声明

本报告仅供开源证券股份有限公司客户使用，不构成投资建议。投资决策需结合个人情况及市场变化。报告内容可能因市场变化而调整，不保证其准确性或完整性。任何使用本报告内容所导致的损失，本公司不承担责任。

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