20191223-万联证券-互联网传媒行业周观点：回暖逻辑不断确认，持续关注影视_游戏_11页_1mb

互联网传媒行业周观点总结（12.16-12.22）

行业核心观点

传媒行业本周涨幅居市场首位，显示出强劲的市场回暖趋势。申万传媒行业周涨幅为 5.17%，远超沪深300指数的 1.24%，在申万一级行业中排名第1位。行业PE（TTM）已从2018年低点 21.21倍 弹升至 41.26倍，距离10年均值仍有 16.35% 的修复空间。板块盈利与估值双修复趋势明显，5G技术应用与政策回暖等边际利好因素推动行业持续向好，具备较高配置价值。建议重点关注内容制作公司及院线，以及具备内容端优势的企业。

投资要点

行业估值与关注度提升

• 本周申万传媒行业成交额达 1949.73亿元，日均交易额较上周提升 45.34%。
• 传媒行业PE（TTM）从2018年低点反弹，当前估值仍低于10年均值，具备向上修复潜力。

板块整体表现

• 本周传媒行业 83.93% 的个股上涨，整体跑赢沪深300指数 3.93pct。
• 2020年春节档影片数量增加至 9部，类型丰富、质量高、观众观影习惯已形成，预期将带动行业增长。

5G与云游戏发展

• 5G技术在超高清视频、云游戏和云VR领域率先应用，依赖云能力和内容端创新。
• 建议关注具备内容端优势的公司，以及云游戏服务提供商。

政策层面

• 2019年游戏版号审批重新开放，监管趋于宽松。
• 云游戏服务在审批开放后逐步推出，有望持续催化行业发展。

行业热点事件

1.1 2019年度中国游戏产业年会

• 会议提出行业发展五大要点，包括保护未成年人、完善审批监管机制、推动精品化战略等。
• 政策引导行业向高质量发展，监管体系逐步完善。

1.2 《2019中国游戏产业年度报告》发布

• 2019年国内游戏市场总收入达 3102.3亿元，同比增长 10.6%。
• 海外市场增长 16.7%，达到 111.9亿美元。
• 电竞游戏市场增长 16.2%，达到 969.6亿元，仍处于发展初期。

1.3 中国广电与国家电网5G合作

• 中国广电获得5G牌照，与国家电网合作建设 11.31万座基站。
• 国家电网提供资金和电力保障，广电提供 700MHz黄金频段，双方合作有望改变行业竞争格局。

1.4 IMAX全球票房创历史新高

• 2019年IMAX全球票房突破 10.35亿美元，创历史新高。
• 2020年将有至少 5部大片 使用IMAX摄影机拍摄，进一步提升其市场表现。

1.5 腾讯与英伟达战略合作

• 腾讯与英伟达成立 START云游戏平台，探索未来游戏形态。
• 腾讯拥有 170款游戏，英伟达提供领先的GPU技术，合作将提升云游戏体验。

传媒行业周行情回顾

2.1 传媒行业整体表现

• 申万传媒行业周涨幅 5.17%，跑赢沪深300指数 3.93pct。
• 年初至今涨幅为 20.35%，排名申万一级行业第 16位。

2.2 子行业涨跌情况

• 营销传播涨幅最高，为 6.72%。
• 互联网传媒涨幅 5.18%，年初至今涨幅 36.56%，远超板块均值。

2.3 估值情况

• 传媒行业PE（TTM）从2018年低点反弹至 41.26倍，仍低于10年均值 16.35%，具备修复空间。

2.4 成交额情况

• 本周行业成交额达 1949.73亿元，日均交易额 389.95亿元，较上周增长 45.34%。

2.5 个股涨跌情况

• 超 80% 的个股上涨，涨幅前五为：迅游科技、中广天择、引力传媒、当代明诚、利欧股份。
• 跌幅前五为：梦网集团、开元股份、科斯伍德、壹网壹创、电声股份。

公司动态

3.1 关联交易

• 多家公司涉及关联交易，如天龙集团、佳云科技、中国电影等。

3.2 股东增减持

• 多位股东进行减持操作，如利欧股份、引力传媒、联创股份等。

3.3 大宗交易

• 传媒行业大宗交易活跃，如分众传媒、艾格拉斯、巨人网络等。

3.4 限售解禁

• 浙数文化、ST中南等公司有股份解禁，涉及定向增发机构配售股份。

3.5 其他公告

• 中国电影与华夏电影成立合资公司，盛天网络在海口设立子公司。
• 联建光电与重庆康佳研究院合作成立合资公司，慈文传媒与清控科创智运达成战略合作。

投资建议

• 短期建议：关注2020年春节档内容制作公司及院线，把握票房增长机会。
• 中长期建议：传媒板块具备较高配置价值，盈利与估值双修复趋势明显，建议关注具备内容端优势及5G应用能力的企业。
• 风险提示：监管政策趋严、行业表现不及预期。

风险提示

• 监管风险：政策可能再次趋严，影响行业健康发展。
• 市场风险：行业增长不及预期，可能影响投资回报。

投资评级

• 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅 10% 以上。
• 同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅 10% 至 -10%。
• 弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅 10% 以上。

公司投资评级

• 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅 15% 以上。
• 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅 5% 至 15%。
• 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅 -5% 至 5%。
• 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅 5% 以上。

基准指数

• 基准指数：沪深300指数

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