20210131-万联证券-互联网传媒行业周观点_唐探3_首日预售票房破亿_游戏渠道变革不断涌现新演绎_20页_2mb

《唐探3》首日预售票房破亿，游戏渠道变革持续演进

行业核心观点

上周传媒行业（申万）下跌 1.56%，位列市场第6位。尽管市场整体下行，但传媒行业仍跑赢沪深300指数 2.35pct，跑赢创业板指数 5.27pct。影视院线板块（不含剧集）除光线传媒外均录得亏损，其中光线传媒业绩超出预期，下周涨幅达 5.05%。春节档预售开启，《唐探3》用时2天实现首日预售票房破亿，创下预售最快破亿记录，显示出疫情对高期待值影片观影热情影响有限。2021年首批国产网游版号下发，共84款，包括吉比特、完美世界、电魂网络、三七互娱、中青宝等公司产品。字节跳动推出游戏春节档激励方案，休闲类游戏有望延续火爆趋势。越来越多游戏公司选择不上或延后上架传统安卓渠道，优先选择官网和垂直渠道如TapTap、B站等，显示游戏渠道变革持续，CP方话语权不断提升。

投资要点

游戏行业

• 版号：2021年1月国产网络游戏审批共84款，吉比特、完美世界、电魂网络、三七互娱、中青宝等均有产品过审。
• 行业事件：1月29日，IGG与TapTap达成独家战略合作，手游产品将优先在TapTap平台发布，显示TapTap成为热门平台。巨量引擎旗下穿山甲为开发者提供春节档买量与变现激励，单月投入3亿扶持基金，开发者可获得额外 35% 的分成奖励。
• 新游动态：《唐探3》预售表现亮眼，B站游戏《重生细胞》预计2月3日双端上线，安卓预约榜排名第3。

影视院线

• 票房表现：《唐探3》1月30日晚20点预售票房破亿，成为预售最快破亿影片。《大红包》《送你一朵小红花》《拆弹专家2》位列周票房前三。
• 业绩预告：光线传媒预盈2.3-3亿元，华谊兄弟预亏7.85-9.82亿元，上海电影预亏3.8-4.56亿元。整体来看，影视院线公司业绩表现分化严重。

投资建议

1. 游戏领域：关注研发能力强、有流量运营优势的厂商，如吉比特、完美世界、三七互娱等。短中期看产品储备及上线节奏，中长期关注5G/云游戏等新领域布局。板块目前估值低位，配置性价比较高。
2. 春节档影片：关注春节档热门影片核心出品方及头部院线公司，尽管疫情反复，但预售数据良好，预计对春节档影响有限。
3. 高景气度细分赛道：关注业绩超预期的公司，如分众传媒、芒果超媒等，业绩验证成长逻辑，估值中枢有望抬升。

风险提示

• 监管政策趋严
• 新游延期上线或表现不及预期
• 出海业务风险加剧
• 国网整合不及预期
• 疫情反复风险
• 商誉减值风险

重点个股表现

行业新闻与公司动态

游戏

• 行业数据：2020年Q4韩国手游市场收入创新高，达到15亿美元，同比增长近 30%。
• 行业动态：IGG与TapTap达成战略合作，手游产品优先在TapTap发布；《幻塔》在TapTap保持高分，预约人数超51万；《一念逍遥》未上架其他安卓渠道，首发选择官网、TapTap等平台。
• 资本动态：腾讯完成对多家二次元游戏公司的投资，包括破晓互动科技、上海番糖网络等。

互联网应用

• 快手启动招股，预计最多集资 420亿港元。
• 抖音成为2021年央视春晚独家红包合作伙伴，分出 12亿元 红包。
• 印度宣布永久禁用59款中国APP，包括TikTok、WeChat等。

在线视频

• 爱奇艺投资“遍知教育”，打造教育内容分发和运营平台。
• 哔哩哔哩直播了BILIBILI POWER UP 2020百大UP主颁奖，资讯类、科普类视频播放量同比增长显著。

影视院线

• 新片《吉祥如意》上线3天票房占比 2.6%，排片占比 7.1%。
• 上海柠萌影视启动A股上市辅导。
• 光线传媒2020年净利润同比下降 68.34%-75.73%，但录得 2.3-3亿元 预盈。

广电&新媒体

• 中国移动与中国广电签署合作协议，涉及5G网络建设、市场、费用结算。
• 2020年12月家庭智慧屏IPTV数据显示，用户日活率 51%，点播平均时长 104min，直播平均时长 101min。

限售解禁情况

股权质押情况

业绩预告

核心推荐

• 分众传媒：生活圈媒体稀缺性价值长期看好，梯媒表现远超广告大盘，20年归母净利润预计增长 105.84%-127.17%。
• 芒果超媒：一体化优势明显，创新能力突出，21年内容丰富，包括综N代“明侦”系列、现象级爆款“姐姐2”、季风剧场短剧等，内容电商有望成为第二增长曲线。
• 完美世界：全端布局，研发实力强，游戏业务快速增长，经典产品实现长线运营，21年迎来产品大年，包括《战神遗迹》、《梦幻新诛仙》、《幻塔》等。

总结

传媒行业在2021年1月表现分化，游戏板块因版号发放、渠道变革及春节档预售表现强劲，成为投资重点。影视院线板块整体承压，但《唐探3》预售破亿，显示市场对优质影片的热情未减。随着5G及云游戏的发展，行业将迎来新机遇，建议关注具有技术优势及内容创新能力的公司。同时，春节档临近，可重点关注头部院线及核心出品方。风险方面，需警惕监管政策、疫情反复及商誉减值等潜在因素。