20210204-新时代证券-传媒行业2021年春节专题研究一_原地过年叠加今春供给多元_宅经济_视频游戏影视有望共繁荣_15页_1mb

2021年春节专题研究总结：视频游戏与影视行业共繁荣

核心内容

2021年春节档共有11部影片上映，其中《唐人街探案3》《你好，李焕英》《刺杀小说家》等影片关注度较高。电影行业在“就地过年”政策的推动下，迎来较高观影需求，影片质量与IP价值成为票房增长的重要因素。同时，游戏行业也因春节、疫情及重大更新三重因素叠加，迎来高景气度。

主要观点

1. 春节档影片表现

• 影片数量与类型：共有11部影片上映，以喜剧为主，涵盖悬疑、奇幻等类型。
• 头部影片表现：
  • 《唐人街探案3》：猫眼专业版想看人数超400万，全网想看人数超1000万，预测票房达50亿元，是春节档票房主力。
  • 《你好，李焕英》：改编自小品，猫眼想看人数近90万，预测票房19.5亿元，有望成为黑马。
  • 《刺杀小说家》：改编自双雪涛短篇小说，IP和班底实力强劲，预测票房11.5亿元，具有较高关注度。
• 市场参与方：涉及A股上市公司如万达电影、光线传媒、华谊兄弟、华策影视、北京文化、横店影视、华策影视等；港股公司如猫眼娱乐；非上市公司如博纳影业。

2. 游戏行业景气度提升

• 新游表现：
  • 《重生细胞》：由哔哩哔哩发行，预约人数达160万，上线后有望成为流水增长主力。
  • 《一念逍遥》：吉比特旗下游戏，主打水墨风挂机放置玩法，预约人数超30万，有望对吉比特一季度业绩形成支撑。
  • 《仙剑奇侠传九野》：中手游发行，基于经典IP，预约人数超28万，具备较强用户吸引力。
• 存量游戏更新：
  • 《王者荣耀》：1月推出“破晓”更新，画质大幅提升，增强了玩家体验。
  • 《我的世界》：推出“下界”地图，引入新物品与剧情，激发玩家兴趣。
• 行业展望：游戏板块在后疫情时代具备较强的内生增长动力，2021年春节档有望复制2020年高景气度。

关键信息

• 行业驱动因素：春节假期、疫情“就地过年”政策、新游与更新带来的用户活跃度提升。
• 受益公司：
  • 龙头公司：腾讯控股（《王者荣耀》《和平精英》等）、万达电影（《唐人街探案3》）、芒果超媒（综艺《姐姐》等）。
  • 细分龙头公司：吉比特（《一念逍遥》）、心动公司（《人类跌落梦境》）、光线传媒（《人潮汹涌》）。
  • 行业受益公司：抖音（视频内容）、快手（视频第一股）、三七互娱、完美世界、IGG、中手游、猫眼娱乐、中国电影等。
• 财务与估值数据：
  • 腾讯控股：市值约54182.4亿元，ROE为18.58%，PE（2020E）为32.8。
  • 吉比特：市值约246.5亿元，ROE为30.25%，PE（2020E）为14.22。
  • 心动公司：市值约249.69亿元，ROE为22.1%，PE（2020E）为32.37。
  • 三七互娱：市值约682.68亿元，ROE为20.64%，PE（2020E）为17.01。

风险提示

• 市场认可度风险：电影与游戏等文化创意产品最终表现可能与预期存在差距。
• 疫情风险：若疫情恶化，可能导致影院停业，影响票房。
• 政策风险：相关行业政策收紧可能影响新游发售进度。

投资建议

• 关注春节档催化：建议持续布局视频游戏与影视行业的龙头公司。
• 推荐标的：腾讯控股、万达电影、芒果超媒、吉比特、心动公司、光线传媒、三七互娱、完美世界、IGG、中手游、猫眼娱乐、中国电影等。

评级说明

• 行业评级：推荐（行业指数表现强于沪深300指数）、中性（与沪深300指数持平）、回避（弱于沪深300指数）。
• 公司评级：强烈推荐、推荐、中性、回避，分别对应股价涨幅20%以上、5%-20%、-5%至5%、-5%以下。

估值方法局限性

• 本报告所采用的估值方法及模型存在局限性，分析结果基于假设，不保证所涉及证券能够在该价格交易。

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