20260217-国信证券-农产品研究跟踪系列报告（196）_肉牛价格淡季不淡_生猪产能节后有望持续去化_27页_2mb

农产品研究跟踪系列报告（196）总结

核心内容概述

本报告主要围绕当前农产品市场走势，分析了多个品种的供需变化及价格波动，重点探讨了生猪、肉牛、白鸡、黄鸡、鸡蛋、原奶、豆粕、玉米、橡胶、棕榈油、棉花、白糖和红枣等农产品的市场表现。报告认为，随着行业反内卷和产能调整，部分品种如肉牛、原奶、生猪及禽类有望迎来价格反弹和盈利改善，同时关注饲料、宠物经济等领域的投资机会。

主要观点

1. 肉牛与原奶

   • 肉牛价格进入新一轮上涨周期，国内与国际市场景气有望共振上行。
   • 原奶价格或迎来拐点，奶牛存栏持续去化，预计对原奶价格形成支撑。

2. 生猪

   • 行业反内卷有序进行，有助于提升猪价的中长期表现。
   • 官方产能调控将加速头部企业现金流好转，龙头成本优势明显，有望成为红利标的。

3. 禽类

   • 白鸡供给小幅增加，关注旺季消费修复。
   • 黄鸡供给维持底部，有望率先受益于内需改善，龙头企业单位超额收益优势明显。

4. 鸡蛋

   • 短期价格季节性回落，中期供给压力较大，价格或继续承压。

5. 豆粕与玉米

   • 豆粕估值处于历史低位，关注天气及贸易端的潜在催化。
   • 玉米价格底部支撑较强，中长期供需平衡表收缩，价格有望温和上涨。

6. 橡胶

   • 短期受益于石化链涨价，中期景气有望向上。

7. 棕榈油与棉花

   • 棕榈油短期底部震荡，中长期关注政策支撑。
   • 棉花供给较为充裕，需求尚未完全恢复。

8. 白糖与红枣

   • 白糖短期供需宽松，需关注全球天气及原油价格波动。
   • 红枣新季维持丰产，关注旺季消费支撑。

关键信息汇总

生猪

• 2月28日生猪价格为10.79元/公斤，周环比下跌7.78%，同比下跌25.38%。
• 7kg仔猪价格约356.19元/头，周环比下跌0.27%，同比下跌20.97%。
• 猪粮比为4.56，自繁自养利润为-97.76元/头，外购仔猪利润为-34.00元/头。
• 饲料企业库存天数为31.29天，同比减少2.43%。

白鸡

• 鸡苗价格2.72元/羽，周环比上涨10.57%，同比上涨3.30%。
• 毛鸡价格7.14元/公斤，周环比下跌2.46%，同比上涨14.79%。
• 父母代鸡苗价格49.33元/套，周环比上涨7.17%，同比下跌5.59%。
• 在产父母代存栏5019.27万套，同比上涨2.80%。

黄鸡

• 浙江快大三黄鸡价格5.1元/斤，周环比上涨8.51%，同比上涨10.87%。
• 青脚麻鸡价格4.6元/斤，周环比上涨4.55%，同比上涨27.78%。
• 雪山草鸡价格6.3元/斤，周环比上涨12.50%，同比上涨12.50%。
• 商品代毛鸡售价13.85元/公斤，周环比下跌0.70%，同比下跌15.95%。

鸡蛋

• 主产区鸡蛋价格3.34元/斤，周环比下跌4.57%，同比上涨18.86%。
• 蛋鸡养殖利润为-7.34元/只，同比大幅下跌544.85%。
• 淘汰鸡出栏量30.49万只，周环比上涨19.29%。
• 蛋鸡高峰配合饲料价格3.03元/公斤，周环比下跌0.98%。

肉牛

• 国内育肥公牛出栏价25.20元/kg，周环比持平，同比上涨6.78%。
• 牛肉市场价61.88元/kg，周环比持平，同比上涨20.44%。
• 全国肉牛存栏107560头，周环比下跌1.05%。
• 中国牛肉进口均价37.45元/kg，周环比下跌2.75%，同比上涨8.61%。

原奶

• 国内主产区原奶均价3.04元/kg，周度环比持平，同比下跌2.25%。
• 奶牛存栏预计持续去化，行业普遍现金亏损，原奶价格或迎拐点。

豆粕

• 国内豆粕现货价3163元/吨，周环比上涨1.45%，同比上涨9.66%。
• 大豆现货价4072元/吨，周环比持平，同比上涨4.98%。
• 大豆压榨开工率17.42%，同比下跌39.49%。

玉米

• 国内玉米现货价2364元/吨，周环比上涨1.33%，同比上涨7.55%。
• 饲料企业库存天数31.29天，同比减少2.98%。
• 北方港口库存181万吨，周环比上涨19.08%。

橡胶

• 国内全乳胶山东市价16850元/吨，周环比上涨4.33%，同比下跌0.59%。
• 天然橡胶产量和进口量均有所回升，短期价格趋稳，中期景气向上。

棕榈油

• 国内棕榈油均价8730元/吨，周环比下跌3.22%，同比下跌14.10%。
• 马来西亚棕榈油产量193.55万吨，周环比下跌5.30%，同比上涨19.38%。
• 印尼棕榈油出口量2796千吨，周环比上涨27.09%，同比下跌3.19%。

棉花

• 国产棉新疆3128B价格16931元/吨，周环比上涨4.06%，同比上涨13.08%。
• 棉花进口数量18万吨，周环比上涨50.00%，同比上涨28.57%。
• 轧花厂开工率5.49%，同比下跌18.55%。
• 纺纱厂开工率64.60%，同比上涨24.10%。

白糖

• 广西南宁现货价5340元/吨，周环比上涨0.56%，同比下跌11.88%。
• 云南昆明现货价5150元/吨，周环比上涨0.78%，同比下跌13.01%。
• 糖产量5.49万吨，周环比下跌99.51%，同比上涨490.32%。

红枣

• 新季红枣维持丰产，价格保持稳定。
• 销区特级红枣价格10元/公斤，周环比持平，同比下跌7.41%。

投资建议

推荐板块

• 牧业：优然牧业、现代牧业
• 生猪：华统股份、德康农牧、牧原股份、温氏股份、天康生物、神农集团
• 禽类：立华股份、益生股份、圣农发展
• 饲料：海大集团
• 宠物：乖宝宠物

风险提示

• 恶劣天气带来的不确定性风险
• 不可控动物疫情引发的潜在风险