20260223-国信证券-农产品研究跟踪系列报告（195）_奶牛存栏节后有望维持去化_石化链涨价或带动橡胶价格_27页_2mb

农产品研究跟踪系列报告（195）总结

核心内容概览

行业整体展望

• 牧业大周期反转：国内牧业有望迎来周期反转，重点关注肉牛和原奶板块。
• 生猪价格支撑：官方产能调控加速头部企业现金流改善，龙头成本优势凸显，有望转型为红利标的。
• 禽类价格走势：白鸡价格小幅上涨，黄鸡价格维持底部，受益于内需改善。
• 饲料行业：畜禽养殖工业化加深，饲料龙头凭借技术和服务优势，有望进一步拉大竞争优势。
• 宠物行业：作为稀缺消费成长行业，有望持续受益于人口变化趋势。

重点产品分析

生猪

• 价格：2026年2月14日生猪价格为11.61元/公斤，周环比下降2.60%，同比下跌20.42%。
• 供给：出栏均重122.90公斤，周环比微降0.29%。
• 需求：鲜销率周环比上升0.37%，但节后猪肉需求季节性回落，猪价预计偏弱。
• 产能：2025年12月末能繁母猪存栏降至3961万头，季度环比减少1.83%，接近正常保有量（3900万头）。

白鸡

• 价格：鸡苗价格2.33元/羽，周环比上涨18.27%；毛鸡价格7.32元/公斤，周环比微涨0.27%。
• 供给：出苗量小幅增加，但养殖利润有所改善。
• 需求：关注旺季消费修复，屠宰开工率下降，冻品库容率上升。

黄鸡

• 价格：快大三黄鸡、青脚麻鸡、雪山草鸡价格分别为4.7/4.4/5.6元/斤，周环比分别上涨2.17%、下跌6.38%、持平。
• 供给：维持底部，有望率先受益于内需改善。
• 库存：商品代雏鸡销量上升，父母代存栏稳定。

鸡蛋

• 价格：主产区鸡蛋价格3.34元/斤，周环比下跌4.57%，同比上涨18.86%。
• 供给：在产父母代存栏处于高位，中期供给压力较大。
• 需求：销区销量下降，库存增加，养殖利润持续处于历史底部。

肉牛

• 价格：育肥公牛出栏价25.20元/kg，周环比持平；牛肉市场价61.88元/kg，周环比持平，同比上涨19.85%。
• 供给：肉牛存栏量小幅下降，行业进入新一轮上涨周期。
• 政策支持：国内肉牛产业保护政策逐步落地，推动牛价上涨。

原奶

• 价格：2026年2月5日原奶均价为3.04元/kg，周环比持平，同比下跌2.56%。
• 存栏：奶牛存栏有望持续去化，2026年上半年或迎拐点。
• 行业利润：现有原奶价格下，行业普遍现金亏损，但未来有望改善。

豆粕

• 价格：豆粕现货价3168元/吨，周环比上涨1.59%，同比上涨9.66%。
• 供给：大豆压榨量下降，开工率回调。
• 需求：豆粕需求疲软，但估值处于历史低位，潜在天气或贸易端催化。

玉米

• 价格：国内玉米现货价2333元/吨，周环比微涨0.09%，同比上涨6.87%。
• 供需：供需表逐步收缩，底部支撑较强，中长期价格有望温和上涨。

橡胶

• 价格：国内全乳胶山东市价16150元/吨，周环比上涨1.57%，同比下跌6.10%。
• 供给：国内橡胶产量下降，泰国产量微降。
• 需求：轮胎产量增加，中期景气有望向上。

棕榈油

• 价格：国内棕榈油均价8730元/吨，周环比下跌3.22%，同比下跌14.10%。
• 供给：马来西亚产量下降，出口量减少，库存上升。
• 需求：国内消费量下降，中长期关注政策支撑。

棉花

• 价格：国产棉价格16271元/吨，周环比上涨1.12%，进口棉价格稳定。
• 供给：棉花库存充裕，进口量上升。
• 需求：纺纱厂开工率下降，需求尚未完全修复。

红枣

• 价格：新季红枣维持丰产，价格稳定，但需关注旺季消费支撑。

投资建议

推荐标的

• 牧业：优然牧业、现代牧业
• 生猪：华统股份、德康农牧、牧原股份、温氏股份、天康生物、神农集团
• 禽类：立华股份、益生股份、圣农发展
• 饲料：海大集团
• 宠物：乖宝宠物

风险提示

• 恶劣天气：可能影响农产品产量和价格。
• 动物疫情：可能引发供需波动，增加市场不确定性。

数据来源

• Wind、国信证券经济研究所预测
• 钢联数据、农业农村部、中国畜牧业协会、饲料工业协会、隆众石化网、ANRPC、同花顺金融、国家统计局、云南糖网、汇易网、商务部等