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【国信社服】港股连锁业态公司即将密集披露业绩，春节后旅游市场“淡季不淡”-双周报126期

核心内容

本报告为国信证券社会服务行业双周报第126期，发布于2026年3月16日，由分析师曾光撰写，涵盖消费者服务板块表现、行业与公司动态、港股通持股情况以及投资建议等内容。报告指出，尽管消费者服务板块整体表现偏弱，但旅游市场在春节后展现出“淡季不淡”的态势，免税、餐饮、会展等细分领域亦有积极进展。

主要观点

• 板块表现：消费者服务板块在报告期间下跌5.16%，跑输大盘4.28pct，整体表现不佳。
• 旅游市场复苏：春节后旅游市场活跃，多地景区推出限时免票政策，错峰出游成为主力，银发族占比超四成，推动景区人流上升。
• 入境游回暖：上海口岸单日入境外籍人员数创历史新高，主要受益于签证便利化、大型活动（如F1中国大奖赛）及邮轮入境游政策的推动。
• 免税政策优化：财政部等三部门明确2026-2027年国际性展会进口展品税收优惠，政策调整为按展会单独核算免税额度，降低展商成本，利好会展及免税零售板块。
• 餐饮行业动态：瑞幸咖啡实控方竞得蓝瓶咖啡全球门店业务，霸王茶姬进军韩国市场，萨莉亚广州新工厂投产，推动供应链优化和市场扩张。

关键信息

一、消费者服务板块表现

• 报告期内（2026年3月2日-2026年3月15日）国信社服板块整体下跌5.16%，跑输沪深300指数4.28pct。
• 涨幅前列的公司包括：黄山旅游（6.74%）、九华旅游（5.63%）、岭南控股（3.16%）、三特索道（2.68%）等。
• 跌幅前列的公司包括：呷哺呷哺（-18.92%）、粉笔（-15.23%）、中国东方教育（-15.08%）等。

二、旅游市场“淡季不淡”

• 景区免票政策：多地景区推出限时免票活动，刺激出游需求，带动周边酒店预订热度提升。
• 错峰出游：50岁以上人群成为节后出游主力，占比超四成。
• 机票价格回落：热门航线票价降至1500元以内，提升出行性价比。
• 节日营销：三八节期间，景区推出女性专属免票活动，进一步推高旅游产品预订热度。

三、入境旅游持续复苏

• 上海口岸单日入境外籍人员突破2.7万人次，创历史新高。
• 政策驱动：中国单方面免签国家增至50国，免签入境占比达73.1%。
• 展会带动：F1中国大奖赛、家电及消费电子博览会等大型活动吸引国际客流。
• 邮轮经济：上海港全年接待出入境邮轮538艘次，推动入境游增长。
• 两会政策展望：代表委员建议优化入境消费环境，扩大免签口岸，实施“入境游内容创造者扶持计划”。

四、免税行业政策利好

• 财政部、海关总署、税务总局联合发布政策，明确对广交会、服贸会等国际展会实施税收优惠。
• 政策调整：免税销售额度由年度核算改为按展核算，降低展商成本。
• 展品类别：涵盖各类进口展品，但烟、酒、汽车、濒危动植物制品等被排除在外。
• 市场影响：政策利好会展承办、展务物流及免税零售板块，有望促进国际品牌入华及消费回流。

五、餐饮行业动态

• 京东外卖：预计2026年投入规模较2025年有所降低，但经营效率将提升，继续作为用户增长引擎。
• 蓝瓶咖啡收购：瑞幸咖啡实控方大钲资本竞得蓝瓶咖啡全球门店业务，雀巢保留咖啡机与胶囊业务。
• 霸王茶姬出海：计划于2026年第二季度在韩国首尔江南区开设首店，同步拓展龙山及新村大学城市场。
• 萨莉亚产能扩张：广州新工厂竣工投产，年产能达披萨4500吨、调味酱1.2万吨、意面1.3万吨，支持“千店计划”。

港股通持股情况

• 增持标的：海底捞、天立国际控股、中国东方教育获增持。
• 减持标的：茶百道、蜜雪集团、古茗、小菜园等持股比例下降。
• 具体变化：
  • 海底捞持股比例增至31.01%
  • 天立国际控股增至54.54%
  • 中国东方教育增至36.64%
  • 茶百道降至20.30%
  • 蜜雪集团降至80.51%
  • 古茗降至32.13%
  • 小菜园降至68.50%

上市公司公告

• 特海国际：发布盈喜，预计2025年收入不低于8.4亿美元，净利润不低于3400万美元。
• 味千（中国）：实现由亏转盈，预计2025年应占溢利介乎1500万至4000万元。

未来一月股东大会安排

• 包括大连圣亚、ST张家界、西安旅游、九华旅游、锦江酒店、锦江B股、华天酒店、数字人等公司，会议类型以临时股东大会为主。

投资建议

• 旅游市场在政策与活动的双重推动下持续复苏，建议关注受益于入境游政策的公司。
• 免税政策优化为展会经济及免税零售板块带来增长机遇。
• 餐饮行业品牌出海及供应链优化趋势明显，值得关注。

国信社服团队简介

• 国信社服团队为19年专业研究团队，曾获多项行业奖项，具备国际视野与系统性研究框架。
• 曾光为团队核心成员，负责社会服务及商业零售行业研究，拥有丰富行业经验。
• 团队其他成员包括张鲁、杨玉莹、周瑛皓，分别负责不同细分领域研究。