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晨会集萃总结（2021年11月）

核心内容概述

本次晨会集萃涵盖了宏观经济、策略研究、固收、金工、银行、非银、行业公司及重点报告等多个方面，核心内容包括市场信心恢复、政策导向、行业趋势分析、投资建议与风险提示等。

主要观点

宏观与策略

• 市场信心恢复：当前市场信心有所恢复，但需关注稳增长政策对市场交易逻辑的影响。
• 市场风格变化：预计市场风格将经历“成长-大盘价值-小盘价值-成长”的变化。
• 配置建议：
  • 重视“困境反转”板块，如汽车及零部件、猪肉、必选食品、旅游出行。
  • 关注“硬科技”板块，如光伏、风电、军工、储能、新能源运营商等。
• 货币政策：货币政策框架未变，以结构性宽信用为主，市场利率应关注PPI走势，对债市维持10年国债中枢2.95%，区间2.75%-3.15%。

金工与市场情绪

• 市场反弹持续性：择时体系信号显示市场仍处于震荡格局，但风险偏好有望保持较高水平。
• 行业配置建议：重点配置消费和科技板块，短期关注农业板块的超跌反弹机会。
• 建议仓位：以wind全A为股票配置主体的绝对收益产品建议仓位60%。

银行与非银

• 银行板块：流动性有望边际放松，建议关注轻资产、低风险的零售银行标的，如招商银行、邮储银行、宁波银行、平安银行、江苏银行。
• 非银板块：公募基金正在走出周期性，基金行业成长性有望持续凸显；私募证券基金成为高景气赛道，关注华泰证券、东方财富、中金H。

关键信息

重点推荐股票

重点报告摘要

中教控股（00839）

• FY21收入36.82亿元，同比增长37.5%。
• 学生需求强劲，公司扩张策略有效。
• FY22-23年收入预计为44亿、58亿，归母净利预计为19.4亿、24.2亿，PE分别为16x、14x。
• 维持“买入”评级。

BOSS直聘（BZ）

• 21Q3收入达12.12亿元，同比增长105.4%。
• NON-GAAP净利率达31.8%，高于去年同期。
• MAU为2880万，同比增长29%，预计2021-23年营收分别为42/81/131亿元。
• 维持“买入”评级。

永鼎股份（600105）

• 公司是国内老牌光通信重点企业，拓展海外工程、汽车线束、超导等产业。
• 通信业务迎来量价齐升拐点，汽车线束和海外工程成长动力十足。
• 目标价7.8元，首次覆盖给予“买入”评级。

劲嘉股份（002191）

• 完成对云烁科技的股权收购，拓展新型烟草产业链。
• 发布限制性股权激励计划，提升核心团队积极性。
• 预计2021-23年营收分别为52.58/64.26/76.94亿元，净利润分别为10.67/13.0/15.86亿元。
• 维持“买入”评级。

生物股份（600201）

• 获得非洲猪瘟疫苗发明专利，研发实力增强。
• 2021Q3营收4.98亿元，同比增长3.02%，归母净利1.61亿元，同比增长41.83%。
• 预计2021-23年净利润分别为6.09/10.05/12.85亿元。
• 维持“买入”评级。

Allbirds

• 主打可持续发展，产品采用天然材料，如羊毛、桉树纤维、SweetFoam等。
• 全球市场拓展迅速，2021Q3营收预计增长29.1%~32.3%。
• 采用DTC模式，提升品牌影响力和用户黏性。
• 关注其在可持续鞋服市场的成长潜力。

行业与市场数据

指数表现

海外市场

投资策略专题

• 新能源与储能：继续看好新能源，特别是储能领域，认为其增速快，布局公司可能受益。
• IGBT：受益于下游电动车和光伏需求，具备投资价值。
• 康复养老：随着人口老龄化，康复行业迎来政策催化，服务与设备均有投资机会。
• 硬科技：推荐光伏、风电、军工、储能、新能源运营商等“硬科技”板块。

风险提示

• 宏观风险：经济环境恶化、货币政策传导不畅、政策调整超预期。
• 市场风险：市场风格变化、行业竞争加剧、用户渗透率及付费率不足。
• 公司风险：订单波动、研发进展不及预期、品牌声誉与信任危机。
• 政策风险：监管政策变化、房地产金融政策调整。

重点报告列表

• 中教控股（00839）：顺应职教趋势，学历龙头再起
• BOSS直聘（BZ）：21Q3NON-GAAP净利率超30%，卡位SME经营韧性强
• 永鼎股份（600105）：通信业务迎拐点，汽车线束、海外工程成长动力十足
• 劲嘉股份（002191）：完成产业基金备案，收购烟用香精标的51%股权
• 生物股份（600201）：获一种非瘟疫苗发明专利，公司研发实力进一步彰显
• 医药生物：康复养老进入政策催化密集期
• 海外互联网：短视频行业点评：快手21Q3用户增长超预期，广告稳健增长
• 纺织服装：海外巡礼系列：Allbirds：舒适环保，天然材质打造鞋服消费新理念
• 市场信心在恢复，如何配置？：天风总量联席解读

团队信息

• 策略研究团队：徐彪、刘晨明、赵阳、余可骋、许向真、李如娟、崔杨杨、吴黎艳
• 传媒互联网研究团队：文浩、冯翠婷、张爽、翟一柠
• 电力设备新能源研究团队：孙潇雅、王纪斌
• 电子元器件研究团队：潘暕、张健、程如莹、骆奕扬、俞文静、许俊峰
• 房地产研究团队：陈天诚、胡孝宇
• 非金属类建材研究团队：武慧东、林晓龙
• 非银行金融研究团队：舒思勤、胡江、周颖婕
• 钢铁研究团队：田庆争
• 固定收益研究团队：孙彬彬、廖翊杰、孟万林、许锐翔、谭逸鸣
• 海外研究团队：孔蓉、曹睿、王梦恺、杨雨辰、李泽宇
• 宏观经济研究团队：宋雪涛、向静姝、郭微微、林彦、赵宏鹤
• 环保公用研究团队：郭丽丽、杨阳
• 基础化工研究团队：李辉、唐婕、张峰、郭建奇
• 机械研究团队：朱晔