20250824-华安证券-兆易创新-603986.SH-多领域齐头并进_DRAM格局改善带动量价齐升_4页_472kb

兆易创新公司点评总结

一、业绩表现

公司2025年上半年实现营业收入41.50亿元，同比增长15.00%；归母净利润5.75亿元，同比增长11.31%；扣非归母净利润5.44亿元，同比增长14.99%。单季度业绩也表现强劲，2Q25营业收入22.41亿元，同比增长13.09%，环比增长17.40%，归母净利润3.41亿元，同比增长9.17%，环比增长45.27%。

二、业务分析

1. DRAM业务

随着海外大厂退出低功耗DRAM市场，供需关系改善，产品价格和毛利率显著提升。DDR4产品中新产品表现尤为亮眼，适用于TV、工业等领域，收入贡献增长。

2. MCU业务

MCU业务营收同比增长近20%，消费及工业仍是主要来源。网通领域增长显著，同时公司加强AI相关产品布局，如光模块和机器人电源的客户拓展稳步推进。

3. 模拟芯片

得益于收购苏州赛芯，模拟芯片收入同比增长超4.5倍，成为另一增长亮点。

4. -flash及传感器芯片

Flash业务受益于消费类补贴和产品升级；传感器芯片在手机市场保持稳定增长。

三、财务预测

预计2025-2027年净利润分别为15.5亿元、20.7亿元、25.9亿元，年均增长约25%以上。对应EPS为2.34元、3.12元、3.91元，PE分别为64.6倍、48.3倍、38.6倍，维持“买入”评级。

四、风险提示

市场需求不及预期、产品价格下滑、成本控制不佳及地缘政治风险是可能面临的挑战。