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美棉连续下跌，国内关注需求和新年度种植

核心内容

本报告分析了近期国内外棉花及棉纱市场行情，重点关注了国内棉市的震荡走势、国际美棉的弱势表现、新年度种植预期、下游需求变化以及进出口数据等关键因素，为投资者提供操作建议。

主要观点

国内棉市表现

• 郑棉行情：上周郑棉继续维持高位震荡，现货价格总体持稳，成交一般，纺企以刚需采购为主。
• 棉纱市场：棉纱成交偏好，但力度有限，常规品种表现较好，40支纱成交最为顺畅，价格持稳；而气流纺及高支纱成交清淡，价格弱势。
• 下游需求：下游开机总体持稳，棉纱和坯布继续去库存，但需求转弱迹象初现，广东市场订单持续，而家纺市场开机率开始下滑。
• 新疆种植情况：新疆新年度棉花种植陆续开始，预计面积变化不大，但需关注天气变化对产量的影响。截至2024年4月13日，新疆地区皮棉累计加工总量557.97万吨，同比减幅10.15%。
• 进口窗口：美棉连续下跌，进口空间打开，即期进口利润约1000元/吨。

国际棉市动态

• 美棉表现：美棉近期延续弱势，美农4月供需报告偏中性，调整幅度较小。美棉周度签约偏弱，仓单数量大幅增加，基金净多持仓回落，逼仓风险降低。
• 种植进度：截至4月7日，美棉15个主要种植州的种植率为5%，与去年同期持平，但低于近五年同期平均水平1个百分点。德州种植速度同比偏缓。
• 出口情况：2023/24年度美棉陆地棉和皮马棉总签售量255.16万吨，占年度预测总出口量的95%；累计出口装运量171.97万吨，占年度总签约量的67%。2024/25年度美棉周度签约0.81万吨，维持低迷。
• 巴西产量：巴西国家商品供应公司（CONAB）上调2023/24年度产量预测4万吨至360万吨，新年度产量高歌猛进，美棉同样具备增产潜力。

需求与库存

• 全球棉纺需求：整体表现一般，美国2月份纺服进口偏好，或进入补库周期，但强度有限。
• 国内需求：下游需求略有好转，但持续性有待观察，订单以内需为主，织厂对后市订单信心不足。
• 库存情况：国内棉花商业库存和工业库存均处于较高水平，棉花原料库存为26.3天，环比减少0.3天；棉纱库存有所下降，但织厂坯布库存略有增加。

关键信息

• 操作建议：国内操作上建议暂时观望或逢高试空，07合约可尝试卖出深虚的看涨期权。
• 价格走势：国内棉纱市场表现优于棉花，但整体仍偏弱；进口棉纱价格指数下降，价格承压。
• 进口与价差：进口窗口打开，内外价差缩小，棉纱进口量维持低位。
• 市场分化：国内棉市存在明显分化，广东市场表现较好，江浙及南通家纺市场走淡。

总结展望

• 美元影响：美国3月CPI数据超预期，导致美元6月降息概率降低，对棉价形成压制。
• 供需预期：新年度全球棉花供给增长预期较强，国内新疆产量仍有减产预期，但最终结果仍不确定。
• 风险提示：需关注天气变化、种植进度、国际市场需求及政策动向等对棉价的影响。

操作评级

附录：数据来源

• 图表数据：主要来源于Wind、同花顺iFind、Taleb、CONAB等机构。
• 分析机构：国投安信期货有限公司首席分析师曹凯。

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