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棉花市场分析总结（2024年4月14日）

核心内容

本报告分析了2024年4月12日当周国际与国内棉花市场的行情走势、基本面变化及操作建议。总体来看，国际棉花市场仍处于调整阶段，国内棉花市场则呈现震荡态势，市场情绪与供需关系相互影响，价格波动受到天气、库存及利润等因素的制约。

主要观点

国际棉花市场

• ICE棉花价格下跌：截至4月12日当周，ICE棉花主连合约价格大幅下跌，5月和12月合约均回到80美分/磅左右，市场出现恐慌性抛售。
• 供需格局偏紧：尽管美棉供应偏紧，但全球纺织企业仍有原料补库需求，关注80美分/磅是否能形成阶段性支撑。
• USDA报告影响：未调整美棉库存，上调中国消费需求，下调部分国家的消费和库存数据，反映出全球棉花供需的动态变化。
• 出口数据波动：美棉周度出口签约量下降，但装运量仍较高，显示出口需求仍有支撑。
• 其他主产国情况：
  • 印度：产量和消费量均有上调，市场库存充足，销售情况良好。
  • 巴西：产量预测上调，但出口商协会的产量预测略低于官方数据。
  • 巴基斯坦：天气利于播种，但新棉上市前采购意愿较低。
  • 孟加拉：原棉进口增加，成衣出口稳定，但经济压力仍存。

国内棉花市场

• 现货价格震荡：国内棉花现货价格窄幅波动，主要由刚需采购和基差报价差异驱动。
• 郑棉主连小幅上涨：本周郑棉主连小幅上涨，但后半周受外盘下跌影响略有回落。
• 库存与开机率：纺企库存处于中性略偏高水平，开机率季节性下降，部分小型纺企减停产。
• 棉纱与坯布市场：纯棉纱市场表现较好，但高支纱和气流纺需求清淡；全棉坯布市场局部活跃，但订单以小单为主。
• 利润状况不佳：纺企利润持续下滑，常规品种即期亏损约2000元/吨，市场整体情绪偏谨慎。

关键信息

行情数据

市场情绪与操作建议

• 技术支撑与阻力：郑棉09合约短期技术支撑在15960左右，技术阻力在16590左右。
• 套利机会：建议关注买外盘（ICE）抛内盘（郑棉）的套利机会，因外盘估值更具吸引力。
• 天气影响：市场开始关注新疆天气，天气不确定性对郑棉09合约形成支撑。
• 下游需求：国内纺织企业成交略有好转，但生产利润仍不佳，下游需求疲软，开机率继续下降。

基础数据图表

• 图1：新疆棉累计加工量（来源：mysteel，国泰君安期货研究）
• 图2：棉花商业库存（周度）（来源：mysteel，国泰君安期货研究）
• 图3：纺企棉花库存（周）（来源：taleb，国泰君安期货研究）
• 图4：织企纱线库存（周）（来源：taleb，国泰君安期货研究）
• 图5：纺纱企业棉纱库存（周）（来源：taleb，国泰君安期货研究）
• 图6：棉布企业棉布库存（周）（来源：tteb，国泰君安期货研究）
• 图7：棉纱企业开机率（周）（来源：tteb，国泰君安期货研究）
• 图8：棉布企业开机率（周）（来源：tteb，国泰君安期货研究）
• 图9：纯棉纱利润（来源：国泰君安期货研究）
• 图10：纯棉布CGC32利润图（来源：tteb）
• 图11：棉花5-9价差（来源：同花顺iFinD，国泰君安期货研究）
• 图12：棉花进口利润（来源：同花顺iFinD，国泰君安期货研究）
• 图13：棉花基差（来源：国泰君安期货研究）
• 图14：郑棉仓单（来源：同花顺iFinD，国泰君安期货研究）

操作建议

• 短期策略：维持郑棉期货震荡判断，关注15960-16590区间波动。
• 套利机会：建议关注买外盘（ICE）抛内盘（郑棉）的套利策略。
• 风险提示：若4月份下游开机率大幅下滑，棉花现货价格可能承压，需密切跟踪开机率变化。
• 市场关注点：新棉播种情况、新疆天气变化、全球纺织企业采购意愿等。

其他说明

• 本报告仅供专业投资者参考，不构成具体投资建议。
• 投资者应自行评估风险，谨慎决策。
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