20251107-五矿期货-棉花月报_郑棉持续震荡_建议观望_42页_3mb

郑棉持续震荡，建议观望

市场回顾

1. 美棉震荡偏弱：10月美棉期货主力合约（12月合约）收盘价65.56美分/磅，较上月下跌0.16美分/磅，跌幅0.24%，但12-3月价差上涨0.58美分/磅至-1.2美分/磅，表明近远月价差结构性增强。

2. 郑棉小幅上涨：国内郑棉主力合约（1月合约）10月末收盘价13595元/吨，月涨幅达2.88%，但CCIndex3128B指数报14860元/吨，较上月微跌。基差走弱至1254元/吨，显示期货贴水扩大，基本面偏弱。

行业信息

• 当月全国累计公检棉花178万吨，同比增45万吨，产量较高。
• 新疆机采棉收购价稳定在6.27元/公斤，但纺纱厂开机率下滑至65.6%（同比降6.9个百分点），工业需求疲软。
• 商业库存回升至233万吨，叠加下游织布厂开机率低，供需失衡风险加大。

观点及策略

1. 基本面矛盾：需求不振导致开机率低，叠加国内新产棉花预期丰产，抛售压力大，价差的边际变化不改供需格局。虽然短期内新棉价格上涨带动郑棉反弹，但基本面仍弱于前期。

2. 技术面与价差：郑棉1-5价差震荡至-10元/吨，美棉12-3价差正值，价差组合暂未形成趋势性突破，预计近期棉价窄幅震荡。

3. 建议：短期操作建议观望，远离追涨杀跌，等待工业数据改善信号。重大风险提示为需求不及预期及政策变化。

全球供需情况

• 美棉产量预期维持高位，库存消费比上升，非农数据对需求形成压力。
• 中国作为全球最大生产消费国，库存规模庞大，供需格局由过剩主导，进口利润倒挂，内外价差收窄。

总结

郑棉价格短期维持震荡格局，主要原因在于国内需求疲软、开机率下降，工业库存高位，而新棉收购价短期内难以覆盖成本，基本面支撑不足。建议交易者以观望为主，谨慎入场。