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郑棉低位震荡，建议观望为主——棉花月报2024/08/从业资格号：F03116327交易咨询号：Z0019233杨泽元（农产品组）

一、月度评估及策略推荐

◆ 美棉与郑棉回顾

• 国际市场：7月ICE棉花期货价格下跌382美分/磅（525%），郑棉跌幅377%。USDA报告预估2024/25年度全球产量上调至2617万吨，但消费与库存平衡表调整有限；美棉出口签约量同比下滑显著。
• 国内市场：郑棉期价受美棉破70美分支撑影响下行，7月下旬消费和库存数据边际好转，政策方面，滑准税配额仅20万吨，利空力度减弱。

◆ 基本面评估
美棉支撑位跌破后低位震荡，郑棉同跌后抗跌性增强。当前国产棉库存同比偏高，但销售进度、开机率边际改善，政策利空已出清。内外价差维持高倒挂，进口成本优势显著，但政策收窄进口配额限制了补充库存动能，供需过剩预期下棉价承压。

◆ 交易策略
短期单边行情缺乏驱动，预计维持震荡区间，建议暂观望，等待供需边际变化信号。产业利润方面，纱厂利润尚可但原料成本压缩，需警惕下游订单不足风险。

二、国内市场情况

◆ 库存现状

• 国内棉花商业库存同比大幅增加，但纺织纱线库存有所提升，坯布库存压力减轻。
• 加工检验进度偏慢，总库存875万吨，同比增加，去库速度放缓。
• 棉纱进口量同比大增，加剧国内市场竞争。

◆ 消费与订单
下游纺纱开机率、服装出口额回升，但仍处淡季，终端需求韧性不足。市场预期旺季消费好转，但实际订单尚未显著改善。

◆ 市场情绪
期货净多、净空持仓环比减少，显示多空均谨慎，短期交易活跃度较低。

三、国际市场情况

◆ 供需动态

• 美国产量预估上调，种植优良率偏高，但出口签约和装运量持续下滑，供应过剩预期增强。
• 巴西产量稳定，出口恢复缓慢，供需接近平衡。
• 印度产量小幅上调，消费和进口增速支撑国内需求，短期供需偏紧。

◆ 基金持仓
国际基金持仓总量增减震荡，短期未现强烈多空倾向，需关注月度数据变化方向。

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