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俄乌危机与铝市场分析总结

核心内容

2022年3月，俄乌危机仍是影响全球市场的重要因素，尤其对铝价产生显著影响。国内与国际铝价走势分化，市场情绪偏强，但需警惕情绪转化带来的回调风险。同时，国内经济政策与行业动态也对铝市场产生影响，包括两会政策、房地产放松调控、电解铝产能恢复等。

主要观点

1. 市场情绪与俄乌危机

• 俄乌危机持续近两周，导致全球市场动荡，加剧俄罗斯出口商品的供应链中断。
• 西方国家对俄罗斯实施大规模制裁，引发全球通胀上升与能源供应担忧。
• 伦敦LME交易所和上期所上调铝交易保证金比例，以遏制过度投机。
• 市场情绪高位运行，一旦战争缓和或情绪衰竭，铝价可能面临较大回调风险。

2. 国内经济政策与铝市场

• 两会提出GDP增长目标为5.5%，好于市场预期，但未设定单位GDP能耗目标，显示国内对减碳路径有所调整。
• 房地产政策边际转暖，多地放松限购、限贷、降低首付比例和贷款利率，支持行业健康发展。
• 预计随着政策回暖，房地产项目开工与竣工需求将逐步回升。

3. 铝市场基本面分析

• 铝价受俄乌危机推动上涨，沪铝站稳23000元/吨，LME铝突破3800美元/吨，但内外走势分化。
• 铝锭进口亏损扩大至4800元/吨左右，进口量下降，铝卷出口套利增加。
• 国内需求复苏缓慢，现货仍维持高贴水，佛山、无锡、巩义等地贴水扩大。
• 铝锭库存累库放缓，铝棒库存去库加速，一季度开工水平偏低，进口下降，阶段性去库空间仍存在，铝价底部支撑较强。

4. 电解铝成本与盈利情况

• 2022年2月，中国电解铝加权平均成本（含税）为17249元/吨，环比增加4.0%。
• 含税制造成本为16091元/吨，环比增加4.2%。
• 沪铝均价为22772元/吨，环比上涨7.1%，吨铝盈利水平为5523元，全行业盈利。

5. 铝加工材产量

• 2021年中国铝加工材综合产量为4470万吨，同比增长6.2%。
• 剔除铝箔毛料后的产量为3953万吨，同比增长5.8%。

6. 行业政策与产能调控

• 工信部强调严格控制钢铁、电解铝等重点行业的用能规模，落实碳达峰、碳中和目标。
• 2022年1月全球氧化铝产量同比下滑0.46%，但2021年全球氧化铝产量同比增长3.76%。
• 中国2021年氧化铝产量为7509.7万吨，2022年1月产量为625万吨，环比微增0.11%。

7. 俄铝生产影响

• 俄铝暂时关闭位于乌克兰Nikolaev地区的氧化铝精炼厂，产能为170万吨/年，2021年产量177万吨。
• 此次关闭对集团铝冶炼厂影响有限，但对全球氧化铝供应产生一定冲击。

关键信息

• 铝价走势：受俄乌危机影响，铝价大幅上涨，但市场情绪分化，存在回调风险。
• 国内政策：两会强调稳增长，GDP目标高于预期，房地产政策放松，推动行业复苏。
• 库存变化：铝锭库存累库放缓，铝棒库存去库加速，显示市场阶段性去库空间。
• 成本与盈利：电解铝成本上升，但铝价上涨支撑盈利，行业整体盈利状况良好。
• 进出口情况：铝锭进口亏损扩大，铝卷出口套利增加，但国内出口订单不强。
• 氧化铝市场：全球氧化铝产量波动，中国产量稳定，俄铝关闭工厂影响供应。

策略建议

• 市场焦点仍为俄乌危机，短期情绪较强，需关注情绪转化带来的回调风险。
• 建议投资者做好多头头寸保值，防范价格波动风险。

数据来源

• 鲁证期货研究所
• SMM（上海金属网）
• 上海钢联
• 安泰科
• 中国有色金属加工工业协会
• 工信部

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