数据背后的地产基建图景（四）-地产基本面仍较弱-看好基建投资增速年内企稳-国信证券

数据背后的地产基建图景（四）总结

核心内容

房地产：基本面表现较弱，拐点尚未出现

• 销售情况：

  • 2023年1-10月商品房销售额同比-4.9%，销售面积同比-7.8%，降幅较前月扩大。
  • 10月单月销售额同比-8.1%，销售面积同比-11.0%，但销售均价同比+3.2%，环比+3.6%，显示价格略有回升。
  • 潜在购房者观望情绪仍较重，政策效果持续性欠佳。

• 开发投资：

  • 1-10月房地产开发投资同比-9.3%，降幅较前月扩大0.2个百分点。
  • 10月单月开发投资同比-11.3%，降幅与9月持平。
  • 百强房企10月拿地积极，但土地市场整体表现仍较弱，房企资金压力较大。

• 新开工与竣工：

  • 1-10月新开工面积同比-23.2%，降幅收窄0.2个百分点；竣工面积同比+19.0%，增速略有收窄。
  • 10月单月新开工面积同比-21.1%，降幅扩大；竣工面积同比+13.3%，增速收窄。

基建：景气边际回暖，投资增速企稳可期

基建投资与制造业投资支撑固定资产投资

• 1-10月全国固定资产投资完成额41.9万亿元，同比增长2.9%。
• 国有及国有控股投资累计同比增长6.7%，增速收窄0.5个百分点；民间投资自5月起累计同比转负，至10月减少0.5%。
• 固定资产投资资金来源中，国家预算内资金同比增长13.9%，国内贷款增长4.3%，自筹资金增长0.1%，债券增长2.1%，其余资金来源均同比减少。

基建细分领域表现

• 广义基建投资：同比增长8.27%，增幅缩小0.37个百分点。
• 狭义基建投资：同比增长5.9%，增幅收窄0.3个百分点。
• 电力、热力、燃气及水的生产和供应业：投资同比增长25%，增速持稳。
• 交通运输、仓储和邮政业：投资同比增长11.1%，增幅收窄0.5个百分点。
• 水利、环境和公共设施管理业：投资同比减少0.8%，降幅扩大0.7个百分点。

开工项目与景气度

• 10月开工项目投资额同比增长110.17%，主因去年低基数影响，但9月和10月合计仍同比增长4.7%。
• 2023年8-10月开工项目投资额分别为3.1/3.6/3.5万亿元，累计同比分别为-9.7%/-11.9%/-7.7%。
• 10月PMI为53.50，环比回落，投入品价格PMI下降明显，从业人员PMI为46.4，显示景气度边际回落。

投资策略

房地产

• 10月房地产基本面仍较弱，但政策发力和低基数效应将改善销售同比。
• 建议积极布局，核心推荐越秀地产、华润置地、中国海外发展。

基建

• 基建投资增速主要依赖能源和交通领域，三季度专项债发行提速，国际工程新签稳健。
• 万亿国债和提前批专项债将为基建提供增量资金，年内投资增速有望企稳。
• 重点推荐中国中铁、中国铁建、中国建筑、中国交建。

风险提示

1. 后续政策落地不及预期。
2. 房企信用风险事件超预期冲击。
3. 重大项目审批进度不及预期。
4. 国央企改革推进不及预期。
5. 地方财政压力持续增大。