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月度报告：全球与国内棉花供需分析及展望

基本面与宏观环境

• 宏观数据：美国4月核心PCE环比上涨0.2%，创年内新低；国内4月经济数据回升向好，但5月制造业PMI降至49.5%，供需放缓。
• 全球供需：USDA预测2024/25年度全球棉花期末库存同比上升至1.8073亿吨，增长31%。美国产量上调，而印度、中国、巴西库存均有上行风险。

国内供需现状

• 种植与生长：国内棉花种植意向面积同比下降2.4%，新疆、黄河流域、长江流域降幅各异。新疆生长期快于往年，局部天气扰动有限。
• 库存变化：4月底商业库存快速下降，尤其是新疆库存处于偏低水平，进口棉量亦同比增加。
• 需求端：下游纺服零售额同比增幅收窄，纺织企业开机率下滑，库存持续累积。

核心观点与策略

• 价格预期：郑棉进入二次探底阶段，短期供应充足、需求疲软，内外棉价联动走弱，政策与地缘变化、宏观走势是重要驱动因素。
• 操作建议：区间操作，结合策略性卖出看跌与看涨期权以应对市场波动。

总结与展望

面对全球库存的高筑与国内需求走弱，棉花市场基本面中性偏空，需紧抓天气变化与政策动向，做好区间风险管理，等待淡季过后的潜在补库需求支撑。

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