20210104-广发期货-淡季累库_黑色短期高位震荡看待_67页_3mb

黑色金属市场分析总结

核心内容

2021年1月4日，广发期货发展研究中心黑色金属组发布报告，对螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭及焦煤等品种进行分析。整体来看，黑色金属市场在淡季背景下呈现高位震荡态势，主要受政策调控、库存变化、成本与利润波动、需求变化等因素影响。

主要观点与关键信息

螺纹钢

• 主要观点：螺纹钢价格偏稳，铁矿价格受工信部减压粗钢产量言论影响走弱。螺纹钢5月合约走势取决于明年上半年需求情况，短期维持高位震荡。
• 交易策略：无
• 关键信息：
  • 工信部减压粗钢产量政策抑制原料价格，提升长期吨钢利润。
  • 螺纹钢有季节性累库预期，铁矿石周度库存小幅累库，抑制下跌空间。
  • 螺纹钢5月合约波动参考4200-4400元/吨。
  • 螺纹钢库存由降转增，1-2月将是累库趋势。

热卷

• 主要观点：热卷短期高位震荡，受海外需求恢复和制造业补库带动价格偏强。
• 交易策略：无
• 关键信息：
  • 热卷需求环比走弱，库存加速累积，现货价格偏弱。
  • 成本高位限制产量释放，热卷利润处于历史低位。
  • 热卷05合约波动参考4300-4700元/吨。
  • 华北、华东、华南热卷库存继续下降，华北降库最明显。

铁矿石

• 主要观点：铁矿石整体呈高位震荡，受四大矿山发货量上升和钢厂补库需求支撑。
• 交易策略：无
• 关键信息：
  • 到港量环比回落，但四大矿山发货量大幅上升，短期供给回升。
  • 港口库存小幅累积，澳矿库存增幅明显，中品澳矿性价比下降。
  • 铁矿石基差偏大，限制短期下行空间。
  • 铁矿石05合约波动参考900-1100元/吨。
  • 铁矿石库存由降转增，但钢厂库存偏低，节前仍有补库空间。

焦炭

• 主要观点：焦炭短期偏强运行，受去产能影响和需求支撑。
• 交易策略：无
• 关键信息：
  • 去产能影响仍在发酵，新建产能短期无法达产，焦炭库存下降。
  • 部分山西焦化企预计仍有两轮提涨，市场情绪乐观。
  • 焦炭5月合约波动参考2700-2900元/吨。
  • 焦炭利润走强，但钢厂利润偏低，压制产量释放。

焦煤

• 主要观点：焦煤市场供需矛盾仍在，短期维持高位震荡。
• 交易策略：无
• 关键信息：
  • 蒙煤通关维持低位，库存极低，价格继续上行。
  • 下游补库，但采购积极性仍高，库存回升。
  • 焦煤5月合约波动参考1600-1750元/吨。
  • 供给偏紧，部分煤矿落实停产限产，环保影响仍存。

总结

• 市场情绪：整体市场情绪偏弱，但部分品种如焦炭和热卷因供需关系和成本支撑维持偏强。
• 库存变化：多数品种出现季节性累库，库存由降转增，压制短期价格。
• 成本与利润：铁矿、焦炭等成本高位，利润偏低，限制产量释放。
• 供需格局：短期供给回升，但需求疲软，供需错配导致库存压力。
• 价差与基差：部分价差走弱，基差偏大，限制价格下行空间。
• 未来展望：黑色金属短期高位震荡，关注累库幅度和需求变化。

风险提示

• 螺纹钢：铁矿价格大幅回落
• 热卷：终端需求不及预期
• 铁矿石：海外需求不及预期
• 焦炭：成材价格继续上涨
• 焦煤：供需矛盾持续

附注

本报告由广发期货有限公司发布，仅供内部参考，不构成投资建议。投资者应谨慎对待市场风险，根据自身情况做出决策。