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2021年1月【矿石】月报总结

核心内容概览

2021年1月的铁矿石市场呈现震荡走势，现货市场在经历暴涨暴跌后出现迷茫情绪，期货市场则因多头资金离场而承压。整体来看，市场对供需变化的反应较为复杂，钢厂库存与需求、港口库存、进口量及价差等因素交织影响，后期走势仍需关注多种变量。

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一、价格行情回顾

现货市场

• 市场情绪波动大，询盘减少不代表成交意愿低，询盘增加也不代表成交意愿提升。
• 钢厂补库预期边际减弱，供应量增加，导致现货博弈情绪加重。
• 报价积极但成交放缓，这种状态预计将持续一段时间。

期货市场

• 期货盘面呈现多头资金离场趋势，市场一致性看多减弱。
• 基差快速扩大，市场仍在等待新的资金入场或供需变化的信号。
• 主要期货合约（如05合约）的基差表现如下：
  • PB粉：05基差
  • BRBF：05基差
  • 金布巴：05基差

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二、港口情况

发货量

• 全球铁矿石发货量保持高位，年底冲量延续性较强。
• 预计1月份进口量不会大幅下降，但需关注季节性下滑速率及海外向国内的进口比例。

港口库存

• 1月份到港量预测较高，但存在统计口径调整问题。
• 天气因素导致港口压港严重，疏港量回升不明显。
• 钢厂前期靠抓货和海漂补库，造成港口库存被动积累。
• 春节补库预期减弱，港口库存支撑力度下降。

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三、钢厂库存和使用情况

厂库

• 烧结粉矿库存结构性支撑矛盾依旧存在：
  • 限产季抑制了烧结粉矿使用，可添加比例低，日耗不高。
  • 澳洲球团和块矿库存不足，钢厂调整入炉结构需时间。
  • 高库存低日耗的现实可能限制中品粉矿的溢价空间。

国产矿

• 国产矿供应处于季节性下滑，但库存结构显示日耗增长，厂内库存下降，矿山库存上升。
• 存在库存转移瓶颈的担忧，但总体供应仍保持利多状态。

需求端

• 钢厂利润稳定，保持生产动力。
• 1月份检修增加较多，短期成材受现实支撑明显，对炉料价格形成压力。

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四、主要品种价差和库存

价差

• 品种间价差分化不明显，短期结构性表现不显著。
• 铁矿石粉矿价格整体一致，尚未出现由供需矛盾或结构性调整带来的支撑。

库存

• 港口库存结构仍以烧结粉积累为主，球团、块矿持续去库。
• 港口库存积累与钢厂调节力度不足，导致库存支撑减弱。
• 主要库存数据如下：
  • 烧结合计
  • 球团合计
  • 块矿合计
  • 精粉合计
  • MNPJ合计
  • 超特&混合
  • 卡粉&BRBF

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五、后期展望

• 市场观点已从交易需求拉动价格上涨转向对底部价格的支撑。
• 海外需求持续恢复，国内可能出现季节性下滑，但整体需求保持韧性。
• 国内供应处于紧平衡状态，若需求下降但保持韧性，供应不能出问题。
• 2月之前的合约可能仍有上涨驱动，因Q1通常为低发货周期，叠加钢厂年前补库预期。

风险点

• 奥巴马发货量超预期，但发货斜率过高可能引发数据惯性维持的担忧。
• 钢厂库存仍保持低水平，元旦节前补库动力不足，春节前补库幅度未达预期。
• 铁水产量保持高位，港口库存不再下降，可能改变对Q1季节性低发货和海外补库比例的预期。
• 铁矿价格处于下跌趋势，但明年缺口问题尚未缓解，需观察节后两周发货数据是否维持高位。

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关键信息汇总

类别	关键点
现货市场	询盘少不等于成交低，供应增加与补库预期减弱导致成交放缓。
期货市场	多头资金离场，基差扩大，市场等待新资金入场或供需变化。
港口情况	到港量高但疏港回升不明显，库存被动积累，春节补库预期减弱。
厂库情况	烧结粉库存结构性支撑矛盾，日耗低，钢厂调整结构需时间。
国产矿情况	季节性下滑中，但日耗增长，库存转移可能受阻。
需求端	钢厂利润稳定，保持生产动力，检修增加，短期成材支撑炉料价格。
价差	品种间价差分化不明显，未见结构性支撑。
库存	港口库存以烧结粉为主，球团、块矿去库，库存支撑减弱。
后期展望	需求端支撑底部，供应紧平衡，Q1可能仍有上涨驱动。

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总结

2021年1月铁矿石市场在供需博弈中表现复杂，现货市场情绪迷茫，期货市场承压。港口库存高企，钢厂补库预期减弱，国内供应维持紧平衡，而海外需求恢复支撑市场信心。后期需密切关注节后发货数据、钢厂补库节奏及铁矿价格走势，以判断市场是否能维持上涨趋势或进一步下跌。